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2013年二季度投资策略总结

核心内容

2013年二季度，长城证券研究所提出当前股市具备较大吸引力，建议投资者在防御中把握进攻机会。核心观点聚焦于估值优势、宏观经济趋势、盈利反转及行业配置建议。

主要观点

• 股市吸引力：当前股市的确定性收益率优于楼市，且在政策调控下，股市表现优于楼市。
• 宏观经济趋势：虽然1-2月经济数据低于预期，但二季度经济增长趋势未变，尤其是出口和地产表现突出。
• 盈利反转预期：根据历史经验，预计2013年工业企业盈利增长15%，上市公司盈利增长20%，市场将逐步进入盈利反转阶段。
• 估值优势：股市估值处于历史低位，具备投资价值，尤其是银行、地产板块，虽然受政策利空影响，但具备增长潜力。

关键信息

大类资产比较

二季度经济展望

• 出口：好于去年，美国经济复苏持续。
• 地产：销售旺盛已持续一年，土地成交活跃达半年，新开工回暖是大概率事件。
• 经济转型：高耗能产业增速下降，但整体经济仍处于恢复期。

行业配置建议

• 超配：电力、TMT（科技媒体与通信）行业。
• 重配：大金融（银行、非银行金融）行业。
• 其他行业：石油石化、煤炭、有色金属、建筑、基础化工、机械等均被适度配置。

分红收益率

• 沪深300预期分红收益率为2.2%，与标普500相当。
• 银行股分红收益率达5%，四大国有银行分红收益更高。
• 主流股指分红收益率在4%上下。

个股推荐

投资建议

防御与进攻结合

• 防御板块：电力燃气、消费类电子、车用化学品。
• 进攻板块：银行、地产，尽管短期受政策利空影响，但长期增长潜力较大。

市场情绪与政策影响

• 改革提升长期信心，但短期受政策调控影响。
• 地产调控政策抑制房价过快上涨，但后续调控空间较大。
• 银监会加大理财产品监管，短期内影响融资总量，但长期提升产品质量。

股市走慢牛

• 经济处于恢复期，股市制度改革深入，估值具备历史底部优势。
• 股市走牛概率高于走熊，但波动性将明显下降。

行业评级标准

• 超配：预期行业整体表现战胜市场。
• 标配：预期行业整体表现与市场同步。
• 低配：预期行业整体表现弱于市场。

投资评级标准

• 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上。
• 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%-15%之间。
• 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%至5%之间。
• 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。

总结

2013年二季度，股市具备较大的吸引力，尤其是在改革预期和盈利反转的背景下。建议投资者在防御中寻找进攻机会，重点关注电力燃气、消费类电子、车用化学品等具备景气度的行业，以及银行和地产等估值较低但增长潜力大的板块。同时，需关注政策调控对市场的影响，并合理配置资产以实现收益最大化。