20231026-华鑫证券-立高食品-300973.SZ-公司事件点评报告_收入超预期_新品放量高增_5页_265kb

报告摘要

立高食品（300973SZ）前三季度业绩点评：收入超预期，新品放量驱动增长

核心观点
2023年前三季度，立高食品实现营收2583亿元、同比增长26%，归母净利润158亿元、同比增长58%；第三季度单季营收946亿元、同比增长30%，归母净利润50亿元、同比增长67%。主要增长动力来自新品放量及核心客户推进，如稀奶油和酱料产品需求旺盛，尤其是餐饮渠道和茶饮渠道增长显著，Q3同比增幅均达60%。

关键数据与结构变化

收入与利润
- 毛利率承压：Q3毛利率31.89%，同比下滑0.2个百分点，主要因新品稀奶油低定价推广及结构变动。
- 费用端优化：Q3销售费用率同比上升1个百分点，得益于加大业务推广力度，管理费用率同比略有下降。
- 产品结构：冷冻烘焙食品收入占比提升至61%，同比增长25%；烘焙食品原料增速达38%，奶油产品Q3收入同比增长50%。
- 渠道优化：餐饮、茶饮及新零售渠道Q3同比增60%，流通渠道环比改善，公司调整经销商政策。
盈利预测调整
- 预测2023-2025年EPS分别为1.37元、1.90元、2.53元，当前股价对应PE分别为34倍、25倍。
- 维持“买入”评级，主要看好：①新品在餐饮渠道渗透提升；②商超客户开拓及规模效应推动费用优化。