20160705-东北证券-易事特-300376.SZ-UPS_光伏_充电桩多点开花_11页_588kb

易事特（300376）公司调研报告总结

核心内容概览

易事特集团股份有限公司是一家专注于电源设备、光伏系统集成及充电桩建设等领域的高科技企业，成立于1989年，于2014年上市。公司业务涵盖IDC数据中心（含UPS、高压直流）、光伏发电站（含逆变器）以及智能微网（含电力轨道交通、新能源车及充电桩）三大板块。报告发布于2016年7月5日，评级为“增持”，表示公司具备良好的增长潜力和投资价值。

主要观点与关键信息

1. UPS业务：市场稳定，高端化趋势明显

• 市场地位：易事特是国内UPS领先制造厂商，销售量常年位居国内第一梯队。
• 市场增长：2015年公司UPS业务营收增长显著，毛利率在高端产品中保持较高水平。
• 产品结构优化：公司通过加大研发投入，推动产品向系统化、整体解决方案方向发展，提升竞争力。
• 行业趋势：随着国家信息安全政策的推动，国产高端UPS设备逐步替代进口产品，公司有望受益于进口替代进程。

2. 光伏业务：系统集成爆发，前景广阔

• 政策支持：国家能源局下达2016年全国新增光伏电站建设规模为18.1GW，预计“十三五”期间年均装机规模达20GW。
• 业务增长：2015年公司外购光伏产品业务增长达204.53%，2016年上半年基本完成170MW光伏电站并网，规划保有量约300MW。
• 市场策略：公司通过整合光伏逆变器、汇流箱等产品，形成完整的解决方案，提升市场竞争力。

3. 充电桩业务：进入爆发期，成为新增长点

• 行业背景：新能源汽车快速推广，但充电设施建设相对滞后，车桩比严重失衡。
• 技术储备：公司早在2014年已具备充电桩核心模块的研发与产业化能力。
• 商业模式：公司将采用多种模式拓展充电桩市场，包括直销、合作建设、众筹等，预计2016年充电桩业务销售额可达3亿元。
• 市场潜力：2016年被视为充电桩建设的爆发元年，公司有望凭借技术优势和先发优势抢占市场。

4. 数据中心业务：整体解决方案显成效

• 市场背景：国内数据中心建设进入高峰期，且绿色节能成为行业趋势。
• 公司布局：公司推出数据中心基础设施整体解决方案，涵盖UPS、精密空调、配电系统等，逐步从设备供应商向运营领域拓展。
• 行业地位：公司已参与多个大型数据中心项目，如广州地区的百度、腾讯数据中心，实现全产业链布局。

5. 盈利预测与估值分析

• 盈利预测：预计公司2016-2018年的EPS分别为0.76、0.90和1.11元。
• 估值分析：对应2016年PE为36.57倍，2017年PE为30.68倍，2018年PE为25.01倍，估值逐步下降，但盈利预期上升。
• 评级建议：基于公司业务增长潜力和行业前景，给予公司“增持”评级。

风险提示

• 充电桩业务拓展低于预期
• 光伏业务增长低于预期

财务摘要（单位：百万元）

股票数据

涨跌幅分析（单位：%）

附注

• 报告由东北证券发布，分析师龚斯闻、顾一弘、孙树明共同完成。
• 报告提及公司未来增长点包括UPS、光伏、充电桩及数据中心业务。
• 公司在多个领域具备技术优势和市场先发优势，积极布局，推动业务多元化发展。