20251123-国金证券-小鹏汽车-W-09868.HK-小鹏汽车25Q3业绩点评_服务业务营收上升明显_业绩整体符合预期_4页_1mb

小鹏汽车Q3财报总结

小鹏汽车在2025年第三季度（Q3）发布财报，结果显示公司业绩强劲增长。Q3汽车交付量达11.6万辆，同比增长149.3%，环比增长12.4%，营收达203.8亿元，同比增长101.8%。其中汽车业务营收180.5亿元，同比增长105.1%；服务及其他业务营收23.3亿元，同比增长77.9%。

公司Q3毛利率为20.1%，环比上升4.8个百分点，但汽车业务毛利率同比下降，主要由于市场竞争和价格压力，导致单车ASP下降至15.6万元。净亏损3.8亿元，单车亏损0.3万元，环比有所改善。累计前三季度营收544.6亿元，同比增长120%，但单车ASP同比下降26.7%。

分析师强调，服务业务增长是推高毛利率的关键，但汽车业务承压。展望Q4，公司预计交付量12.5-13.2万辆，同比增长36.6%-44.3%，营收215-230亿元，同比增长33.5%-42.8%。基于新车周期延续和增程车优势，分析师维持“买入”评级，调整2025年及以后营收预测至796.7亿元及以上，并看好公司中低端市场潜力。

尽管市场竞争加剧，需求不确定，分析师认为公司基本面改善明显，前沿技术领先，建议投资者关注其新车表现。风险包括行业竞争加剧和需求波动。