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Xpeng Inc. (XPEV US/9868 HK) 2025年第一季度财报显示，公司营收同比增长330.8%，主要受益于平均售价高于预期。 vehicle GPM（毛利率）为10.5%，与预测一致，而服务及其他业务GPM较预期高出约10个百分点。尽管研发和销售管理费用合计超预期约3.6亿元人民币，但政府补贴增加使净亏损较预期收窄2.6亿元。分析师维持“买入”评级，认为小鹏可能于3Q25实现净盈亏平衡，并上调FY25E销售量预测至46万辆，上调vehicle GPM至12.0%。预计FY26E净利将达3.7亿元，市销率（P/S）降至1.2倍，目标价为28美元/110港元，基于1.8倍FY26E市销率。公司计划于2025年第三季度部署自有AI芯片，推动自动驾驶技术落地，并可能在FY26推出多款新车型。展望方面，分析师认为其AI能力及盈利增长路径可支撑估值溢价，但需关注销售不及预期、AI商业化提速低于预期及行业整体估值下行风险。财务数据显示，2025E收入达86.86亿元，2026E预计增至109.44亿元，GPM由16.1%提升至16.8%。净亏损预计从FY25E的9.07亿元收窄至FY26E的3.68亿元，负债总额将增长至116.14亿元，但流动比率保持1.2倍以上。现金流方面，2025E经营现金流预计达19.77亿元，投资活动现金流为-4.57亿元，融资活动现金流为5.699亿元。估值方面，当前市销率4.4倍，较同行略高，但基于AI核心技术及盈利趋势合理性。核心风险包括销量/GPM不及预期、AI盈利周期延迟及行业估值调整。