> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 小鹏集团2026Q2业绩总结 ## 核心内容概述 小鹏集团于8月24日发布了2026年第二季度的财务报告，整体表现符合市场预期，展现了汽车业务的强劲复苏及机器人业务的战略推进。 ## 主要财务表现 ### 业绩简评 - **营收**：2026Q2实现营收197.4亿元，同比增长8.0%，环比增长51.5%。 - **净亏损**：净亏损13.4亿元，同比扩大，但环比收窄；Non-GAAP净亏损12.4亿元。 - **毛利率**：毛利率达到20.7%，同比增长3.4个百分点，环比增长0.1个百分点，主要受益于高毛利服务及其他收入占比提升。 ### 经营分析 1. **汽车销售业务** - **营收**：170.5亿元，同比增长1.0%，环比增长55.0%。 - **交付量**：10.33万辆，同比增长0.1%，环比增长64.8%。 - **ASP**：单车ASP约16.5万元，同比增长0.14万元，环比下降1.0万元，因产品结构变化导致Mona M03交付量占比提升。 2. **服务及其他收入** - 2026Q2服务及其他收入约27.0亿元，环比Q1的20亿元显著增长，主要受益于技术研发服务和零部件销售的提升。 3. **费用情况** - **研发开支**：29.1亿元，同比增长32.1%，环比增长0.3%，主要由于AI技术开发投入增加。 - **SG&A费用**：25.0亿元，同比增长15.2%，环比增长32.5%，主要由于营销及广告开支上升。 - **单车利润**：-1.3万元，同比亏损扩大0.8万元，环比收窄1.6万元。 ## 机器人业务独立融资 - **融资情况**：小鹏集团宣布人形机器人业务首轮融资金额超9亿美元，投后估值超63亿美元。 - **投资方**：由IDG领投，高榕参投，阿里、腾讯等战略投资者加入。 - **股权结构**：小鹏集团继续控股机器人业务。 ## 核心逻辑与未来展望 1. **汽车销量增长预期** - Mona L03交付量逐步爬坡。 - G9L将于9月正式上市。 - L05预计Q4上市。 - 小鹏VLA2.0首次大版本更新于8月底推送，有望凭借智驾优势获得销量红利。 2. **物理AI商业化路径** - **to B License授权**：与大众合作，搭载小鹏图灵芯片+VLA算法。 - **Robotaxi**：2026年推出前装Robotaxi车型。 - **人形机器人**：与智驾技术一脉相承，有望成为国内龙头。 ## 盈利预测与估值 - **营收预测**：2026/2027/2028年预计分别为950亿、1279亿、1524亿元。 - **净利润预测**：2026年预计-8亿元，2027年19亿元，2028年50亿元。 - **估值指标**：对应当前市值分别为0.83x、0.62x、0.52x PS。 ## 风险提示 - 智能驾驶技术进展不及预期。 - 行业竞争加剧。 ## 投资评级说明 - **买入**：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。 - **增持**：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。 - **中性**：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。 - **减持**：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。 ## 分析师信息 - **徐慧雄**：执业编号 S1130525110005，邮箱 xuhuixiong@gjzq.com.cn - **者斯琪**：执业编号 S1130525120001，邮箱 zhesiqi@gjzq.com.cn ## 股票信息 - **市价（港币）**：47.680元 ## 财务指标概览 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入(亿元) | 409 | 767 | 950 | 1,270 | 1,524 | | 营业收入增长率 | 33.22% | 87.73% | 23.83% | 33.68% | 20.00% | | 归母净利润(亿元) | -58 | -11 | -8 | 19 | 50 | | 归母净利润增长率 | 44.19% | 80.32% | 26.75% | 329.11% | 159.96% | | 每股经营性现金流净额 | -1.06 | 2.93 | -0.66 | 2.75 | 5.04 | | 净利率 | n.a | n.a | n.a | 1.5% | 3.3% | ## 投资建议与免责声明 本报告由国金证券研究所发布，仅供专业投资者参考。报告中观点及建议未考虑个别客户的具体状况，不构成投资、法律、会计或税务操作建议。 本报告基于公开资料及实地调研，不保证信息的准确性和完整性。在不作事先通知的情况下，报告可能随时调整。使用本报告进行投资，国金证券不承担相关法律责任。 本报告仅限中国境内使用，版权所有，保留一切权利。