20260428-山西证券-财通证券-601108.SH-经纪与自营驱动_业绩释放弹性_5页_426kb

报告摘要

财通证券 (601108.SH) 总结

核心内容

财通证券（601108.SH）在2025年及2026年一季度表现出强劲的增长势头。公司2025年实现营业收入69.22亿元，同比增长10.13%；归母净利润26.32亿元，同比增长12.50%。2026年一季度，公司营业收入增长54.41%至16.51亿元，归母净利润增长113.03%至6.17亿元。公司业绩增长主要得益于经纪业务和投资业务的双重推动。

主要观点

业绩增长驱动因素
- 经纪业务：2025年实现收入18.69亿元，同比增长32.37%，成为业绩增长的主要动力。
- 投资业务：2025年实现收入19.65亿元，同比增长30.72%，其中投资净收益增长58.04%，带动整体业绩大幅上升。
- 利息净收入：2026年一季度同比增长55.10%，显示公司融资业务的稳健发展。
- 资管业务：2026年一季度同比增长12.85%，进一步提升公司综合竞争力。
财富管理深化改革
- 公司持续推进“以客户为中心”的改革，强化分支机构综合化运营，优化线下布局。
- 网点创收盈利能力显著提升，服务居民资产规模突破1万亿元，同比增长25%。
- 代销金融产品业务收入增长10.22%，表明公司在财富管理领域的持续发展。
“科创型财通”战略
- 构建“投资+投行+投研”三投联动的耐心资本模式，服务及管理股权基金和政府产业基金超1300亿元。
- 投资项目中有9家入选“浙江科技新小龙”，推动科技创新相关业务的发展。
- 全年服务实体经济直接融资超1660亿元，科创债规模增长三倍。
- 建立23家“科技金融服务中心”，与11个地市、61个区县合作，推动ABS规模创新高。
“大自营”格局
- 公司通过科技驱动和去方向性大类资产配置，提升投资组合收益。
- 加强OCI账户运用，权益OCI和固收OCI规模分别增长176.93%和174.53%，显示公司在自营业务上的灵活性与决策效能。
资管业务发展
- 管理总规模达3,320亿元，公募管理规模近1,200亿元，稳居行业前三。
- 持续完善“固收+”产品矩阵，丰富策略多样化，提升投研与资产配置能力。
- 2025年获批QDII资格并充分展业，进一步拓展国际业务。

关键信息

财务预测：预计公司2026-2028年营业收入分别为79.77亿元、88.45亿元、100.28亿元，归母净利润分别为31.48亿元、35.05亿元、40.23亿元，增长分别为19.59%、11.35%、14.78%。
估值指标：预计2026-2028年PB分别为0.96、0.92、0.87，持续下降趋势。
投资建议：维持“增持-A”评级，看好公司长期稳健发展。
风险提示：包括金融市场波动、业务推进不及预期、合规风险等。