> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 财通证券 (601108.SH) 总结 ## 核心内容 财通证券（601108.SH）在2025年及2026年一季度表现出强劲的增长势头。公司2025年实现营业收入69.22亿元，同比增长10.13%；归母净利润26.32亿元，同比增长12.50%。2026年一季度，公司营业收入增长54.41%至16.51亿元，归母净利润增长113.03%至6.17亿元。公司业绩增长主要得益于经纪业务和投资业务的双重推动。 ## 主要观点 1. **业绩增长驱动因素** - **经纪业务**：2025年实现收入18.69亿元，同比增长32.37%，成为业绩增长的主要动力。 - **投资业务**：2025年实现收入19.65亿元，同比增长30.72%，其中投资净收益增长58.04%，带动整体业绩大幅上升。 - **利息净收入**：2026年一季度同比增长55.10%，显示公司融资业务的稳健发展。 - **资管业务**：2026年一季度同比增长12.85%，进一步提升公司综合竞争力。 2. **财富管理深化改革** - 公司持续推进“以客户为中心”的改革，强化分支机构综合化运营，优化线下布局。 - 网点创收盈利能力显著提升，服务居民资产规模突破1万亿元，同比增长25%。 - 代销金融产品业务收入增长10.22%，表明公司在财富管理领域的持续发展。 3. **“科创型财通”战略** - 构建“投资+投行+投研”三投联动的耐心资本模式，服务及管理股权基金和政府产业基金超1300亿元。 - 投资项目中有9家入选“浙江科技新小龙”，推动科技创新相关业务的发展。 - 全年服务实体经济直接融资超1660亿元，科创债规模增长三倍。 - 建立23家“科技金融服务中心”，与11个地市、61个区县合作，推动ABS规模创新高。 4. **“大自营”格局** - 公司通过科技驱动和去方向性大类资产配置，提升投资组合收益。 - 加强OCI账户运用，权益OCI和固收OCI规模分别增长176.93%和174.53%，显示公司在自营业务上的灵活性与决策效能。 5. **资管业务发展** - 管理总规模达3,320亿元，公募管理规模近1,200亿元，稳居行业前三。 - 持续完善“固收+”产品矩阵，丰富策略多样化，提升投研与资产配置能力。 - 2025年获批QDII资格并充分展业，进一步拓展国际业务。 ## 关键信息 - **财务预测**：预计公司2026-2028年营业收入分别为79.77亿元、88.45亿元、100.28亿元，归母净利润分别为31.48亿元、35.05亿元、40.23亿元，增长分别为19.59%、11.35%、14.78%。 - **估值指标**：预计2026-2028年PB分别为0.96、0.92、0.87，持续下降趋势。 - **投资建议**：维持“增持-A”评级，看好公司长期稳健发展。 - **风险提示**：包括金融市场波动、业务推进不及预期、合规风险等。 ## 投资评级说明 - **公司评级**：买入（预计涨幅领先相对基准指数15%以上）、增持（预计涨幅介于5%-15%之间）。 - **行业评级**：领先大市（预计涨幅超越相对基准指数10%以上）、同步大市、落后大市。 - **风险评级**：A（预计波动率小于等于相对基准指数）、B（预计波动率大于相对基准指数）。 ## 分析师承诺 分析师承诺以独立、客观的态度出具报告，确保信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据，并明确声明不因报告内容获得任何形式的补偿。 ## 免责声明 山西证券具备证券投资咨询业务资格，本报告基于已公开信息，不保证其准确性与完整性。报告内容仅供参考，不构成投资建议，使用本报告需自行承担风险。公司保留对报告内容的一切权利，未经授权不得擅自使用或转发。 ## 山西证券研究所信息 - **上海**：上海市浦东新区滨江大道5159号陆家嘴滨江中心N5座3楼 - **太原**：太原市府西街69号国贸中心A座28层 - **深圳**：广东省深圳市南山区科苑南路2700号华润金融大厦23楼 - **北京**：北京市丰台区金泽西路2号院1号楼丽泽平安金融中心A座25层 - **联系方式**：电话：0351-8686981，官网：http://www.i618.com.cn