> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中望软件（688083.SH）总结 ## 核心内容 中望软件（688083.SH）是一家专注于工业设计软件的领先厂商，其产品竞争力持续提升，受益于工业软件国产化趋势及海外市场的快速增长。公司2026年第一季度（26Q1）业绩显著改善，收入同比增长17.30%，净利率大幅提升10.18个百分点，显示公司经营效率和盈利能力增强。尽管2025年全年收入微增0.60%，但归母净利润大幅下滑67.57%，扣非净利润下降26.61%，主要受到国内市场需求承压和内部战略调整的影响。 ## 主要观点 - **业绩改善显著**：2026年第一季度，公司收入和利润均实现显著增长，主要得益于国内市场复苏、渠道生态体系完善以及海外市场拓展。 - **海外市场表现突出**：公司坚持本地化战略，2025年海外市场收入同比增长35.32%，2026年一季度继续保持增长态势。 - **产品竞争力提升**：2D产品（ZWCAD）持续稳固，3D产品（中望3D悟空2027）凭借新一代参数化设计引擎和全球领先的曲面造型能力，增长有望提速。 - **毛利率提升**：2025年全年及2026年一季度毛利率分别提高1.55和3.34个百分点，主要由于客户定制化需求减少。 - **费用管控成效显著**：2026年一季度期间费用率较上年同期降低26.76个百分点，推动净利率提升。 - **盈利预测上调**：公司2026-2028年EPS分别为0.51、0.77、1.09元，对应PE分别为105.9、71.1、49.8倍，维持“增持-A”评级。 ## 关键信息 ### 财务数据 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |---------------------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------| | 营业收入（百万元） | 888 | 893 | 1,020 | 1,163 | 1,308 | | YoY(%) | 7.3 | 0.6 | 14.1 | 14.0 | 12.5 | | 归属母公司净利润（百万元） | 64 | 21 | 87 | 130 | 186 | | YoY(%) | 4.2 | -67.6 | 321.1 | 49.0 | 42.7 | | 毛利率(%) | 94.4 | 96.0 | 96.9 | 97.2 | 97.4 | | 净利率(%) | 7.2 | 2.3 | 8.6 | 11.2 | 14.2 | | ROE(%) | 1.8 | 0.8 | 3.1 | 4.5 | 6.1 | | P/E(倍) | 144.7 | 446.0 | 105.9 | 71.1 | 49.8 | ### 财务指标预测 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |----------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 每股收益（摊薄） | 0.38 | 0.12 | 0.51 | 0.77 | 1.09 | | 每股经营现金流（摊薄）| 0.12 | 0.74 | 0.59 | 0.78 | 0.96 | | 每股净资产（摊薄） | 15.81 | 15.81 | 16.32 | 16.73 | 17.49 | ### 市场表现 - **收盘价**：54.54元/股（2026年4月27日） - **年内最高/最低**：101.13/47.14元/股 - **流通A股/总股本**：1.70亿股/1.70亿股 - **流通A股市值/总市值**：92.53亿元/92.53亿元 ### 财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 资产负债率(%) | 15.0 | 14.6 | 15.1 | 15.4 | 14.5 | | 流动比率 | 5.7 | 5.8 | 5.5 | 5.5 | 6.0 | | 速动比率 | 5.6 | 5.6 | 5.3 | 5.3 | 5.8 | | 总资产周转率 | 0.3 | 0.3 | 0.3 | 0.4 | 0.4 | | 应收账款周转率 | 7.0 | 7.2 | 7.9 | 7.7 | 8.0 | | 应付账款周转率 | 0.9 | 0.6 | 0.5 | 0.5 | 0.5 | | EV/EBITDA | 90.3 | 117.9 | 61.9 | 46.4 | 35.0 | ## 风险提示 - 技术研发风险 - 宏观经济持续下行风险 - 市场竞争加剧风险 - 汇率波动风险 ## 投资建议 公司作为工业设计软件的领导厂商，受益于国产化趋势和海外市场拓展，预计2026-2028年EPS分别为0.51、0.77、1.09元，对应PE分别为105.9、71.1、49.8倍，维持“增持-A”评级。 ## 评级体系说明 - **公司评级**：增持-A（预计涨幅介于5% -15%之间） - **行业评级**：领先大市（预计涨幅超越基准指数10%以上） - **风险评级**：A（预计波动率小于等于基准指数） ## 分市场表现 - **境内商业市场**：2026年一季度实现良好业绩增长，受益于产品布局和渠道优化。 - **境内教育市场**：2025年收入同比减少34.05%，但2026年一季度已实现业绩企稳。 - **海外市场**：2025年收入同比增长35.32%，2026年一季度继续向好，成为重要增长驱动。 ## 分产品表现 - **2DCAD**：去年收入5.27亿元，同比增长9.40%；公司通过ZWCAD365实现由设计工具向云协同平台升级。 - **3DCAD**：2026年一季度收入有望持续增长，新产品中望3D悟空2027具备全球领先的曲面造型和零件设计能力。 - **CAE**：2025年收入0.12亿元，同比增长21.35%。 - **博超系列**：2025年收入同比减少17.35%，但2026年一季度已实现业绩企稳。 ## 总结 中望软件凭借产品竞争力提升、国内市场复苏及海外市场拓展，实现2026年第一季度业绩显著改善。尽管2025年全年业绩承压，但公司通过战略转型和产品迭代，已展现出强劲的增长潜力。预计公司未来三年EPS将显著增长，PE逐步下降，投资价值提升。