20220814-天风证券-玻璃制造行业研究周报_浮法大幅去库_光伏玻璃价格有松动_19页_1mb

玻璃制造行业周度分析总结

核心内容概述

本报告分析了玻璃制造行业近期的市场动态，包括浮法玻璃与光伏玻璃的供需、库存、价格、成本等关键指标的变化，并对行业主要公司进行了估值和股价表现分析。报告指出，当前浮法玻璃市场整体呈现去库趋势，价格有所上涨，而光伏玻璃市场需求有所降温，价格略有下滑。同时，行业面临原材料价格波动、下游需求变化等多重风险，但中长期来看，光伏玻璃和玻璃新材料仍有增长潜力。

主要观点

1. 供需结构与产能变化

• 浮法玻璃：

  • 本周日熔量为172,840吨/天，与上周持平。
  • 2022年计划冷修产线约20余条，目前已冷修13条，共计8,100吨/天。
  • 供给端整体维持稳定，但行业仍存在冷修和转产带来的产能调整空间。

• 光伏玻璃：

  • 本周日熔量为62,110吨/天，环比持平，同比增加52.01%。
  • 2022年4月至2023年2月期间基本无新产能释放，但今明两年拟投产新产能量较大，未来可能面临供大于求的局面。

2. 需求变化

• 浮法玻璃：

  • 市场价格普遍提涨，成交良好，多地库存显著下降，尤其是北方沙河区域。
  • 地产端需求预计在Q3迎来小高峰，但当前终端订单跟进一般。

• 光伏玻璃：

  • 新单跟进情况一般，部分价格略有松动。
  • 下游组件厂家开工下滑，采购积极性不高，存在压价心理。
  • 国内1-6月光伏新增装机量达30.88GW，6月同比+131.29%，环比+86%。
  • 欧盟“Repower EU”政策推动绿色能源转型，欧洲需求超预期，为光伏玻璃市场带来新看点。

3. 库存情况

• 浮法玻璃：

  • 本周库存为6,159万重箱，环比下降1,067万重箱，降幅14.77%。
  • 区域间表现不一，河北、华东、华中、华南、四川等地库存显著下降，西北、东北部分厂家库存增速放缓。

• 光伏玻璃：

  • 库存天数约为19.92天，环比增加4.13%，同比增加6%。
  • 行业库存压力有所增加，但整体仍处于可控范围。

4. 价格走势

• 浮法玻璃：

  • 本周均价1,708.34元/吨，环比上涨3.40%。
  • 华北、华东、华中、华南、西南、东北等地价格均有不同程度上调。

• 光伏玻璃：

  • 2mm光伏玻璃价格20.5-21.15元/平方米，环比下滑1.54%。
  • 3.2mm光伏玻璃价格27-27.5元/平方米，环比下滑0.91%。

5. 成本与利润

• 纯碱价格：

  • 本周重碱价格小幅下滑，终端价格为2,750-2,900元/吨，成本端压力略有缓解。

• 浮法玻璃利润：

  • 本周平均行业利润为-214.27元/吨，环比增加67.47元/吨，涨幅23.95%。
  • 成本端变动有限，原片价格仍为主要影响因素，预计利润仍将小幅回升。

6. 行业公司表现

• 重点公司股价表现及估值：
  • 信义玻璃（0868.HK）：周涨跌幅1.85%，当前股价13.45元，2023年EPS预测2.53元，PE 5.31倍。
  • 旗滨集团（601636.SH）：周涨跌幅13.76%，当前股价12.90元，2023年EPS预测1.90元，PE 6.79倍。
  • 南玻A（000012.SZ）：周涨跌幅10.25%，当前股价7.10元，2023年EPS预测1.15元，PE 6.17倍。
  • 金晶科技（600586.SH）：周涨跌幅10.87%，当前股价10.40元，2023年EPS预测1.23元，PE 8.44倍。
  • 信义光能（0968.HK）：周涨跌幅-2.91%，当前股价10.27元，2023年EPS预测2.44元，PE 16.10倍。
  • 福莱特（601865.SH）：周涨跌幅0.82%，当前股价39.24元，2023年EPS预测2.44元，PE 16.10倍。
  • 亚玛顿（002623.SZ）：周涨跌幅2.74%，当前股价44.95元，2023年EPS预测2.08元，PE 21.65倍。
  • 洛阳玻璃股份（1108.HK）：周涨跌幅6.46%，当前股价11.63元，2023年EPS预测1.52元，PE 7.67倍。
  • 中国玻璃（3300.HK）：周涨跌幅2.56%，当前股价1.03元，2023年EPS预测0.58元，PE 1.79倍。

关键信息

行业评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 风险提示：原材料普涨可能导致地产、光伏需求延缓；浮法产能及利用率提升超预期。

未来展望

• 光伏玻璃：

  • 需求持续高景气，推荐高弹性品种如TCO玻璃（金晶科技）和困境反转品种（亚玛顿）。
  • 龙头公司如信义光能、福莱特值得关注。

• 玻璃新材料：

  • UTG原片突破国外垄断，国产替代后产销有望快速增长，推荐凯盛科技。
  • 药用玻璃国产替代逻辑下，推荐山东药玻。

• 浮法玻璃：

  • 龙头公司如旗滨集团、南玻A、信义玻璃具备较好的中长期投资价值，关注其新业务带来的成长性。

结构总结

总结

当前玻璃制造行业呈现浮法玻璃去库、价格上涨，光伏玻璃库存略增、价格微降的格局。地产端需求预计将在Q3迎来小高峰，而光伏玻璃需求则受成本上升与终端采购疲软影响略有放缓。中长期来看，光伏行业持续高景气，浮法玻璃有望受益于地产端改善及新业务拓展。行业整体维持“强于大市”评级，建议关注具备成长性和估值优势的龙头企业。