20220423-西部证券-圣邦股份-300661.SZ-2021年报_2022一季报点评_模拟芯片平台企业进入加速成长期_7页_416kb
报告摘要
圣邦股份（300661.SZ）2021年报&2022一季报总结
核心内容
圣邦股份在2021年及2022年第一季度实现了显著的营收与利润增长，进入加速成长期。公司2021年全年营业收入达到22.38亿元，同比增长87.07%，归母净利润达6.99亿元，同比增长142.21%。2022年第一季度营业收入为7.75亿元，同比增长96.81%，归母净利润为2.60亿元，同比增长244.98%，创下历史新高。
主要观点
- 行业背景：在芯片短缺的背景下，国产替代进程加快，推动了公司业绩的高增长。
- 产品结构优化：公司产品覆盖电源管理与信号链两大领域，共25大类产品，2021年末在售料号近3800款，全年推出新产品500余款。
- 毛利率提升：2021年电源管理与信号链产品毛利率分别为53.03%和60.77%，同比分别提升8.36pct和2.15pct。2022年第一季度综合毛利率提升至60.62%，同比提升12.75pct，环比提升3.47pct。
- 研发投入与人员扩张：公司研发人员数量从2020年的约380人增长至2021年的602人，同比增长59.26%，显示公司持续加大研发投入。
- 市场覆盖广泛：产品广泛应用于消费电子、通信设备、工业控制、医疗仪器和汽车电子等领域，降低对单一行业的依赖。
关键信息
财务表现
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿元） | 11.97 | 22.38 | 38.76 | 61.35 | 88.96 |
| 归母净利润（亿元） | 2.89 | 6.99 | 11.40 | 17.55 | 24.45 |
| 每股收益（元） | 1.22 | 2.96 | 4.82 | 7.42 | 10.34 |
| 市盈率（P/E） | 229.4 | 94.7 | 58.1 | 37.7 | 27.1 |
| 市净率（P/B） | 29.3 | 27.5 | 18.5 | 12.4 | 8.5 |
产品收入与毛利率
| 产品类别 | 2021年收入（亿元） | 同比增长率 | 毛利率 | 同比变化 |
|---|---|---|---|---|
| 电源管理 | 15.29 | +80.27% | 53.03% | +8.36pct |
| 信号链 | 7.09 | +103.38% | 60.77% | +2.15pct |
成长能力
- 营业收入增长率：2021年为87.1%，2022E为73.2%，2023E为58.3%，2024E为45.0%。
- 归母净利润增长率：2021年为142.2%，2022E为63.0%，2023E为54.0%，2024E为39.3%。
研发与人员扩张
- 2021年末研发人员为602人，同比增长59.26%。
- 2021年研发费用为3.78亿元，同比增长83%。
财务指标
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| ROE（%） | 22.1 | 35.9 | 38.1 | 39.4 | 37.3 |
| 毛利率（%） | 48.7 | 55.5 | 54.6 | 53.8 | 52.8 |
| 营业利润率（%） | 25.2 | 33.0 | 31.1 | 30.1 | 29.0 |
| 销售净利率（%） | 23.7 | 30.8 | 29.0 | 28.2 | 27.1 |
偿债能力
| 指标 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 资产负债率（%） | 19.7 | 21.1 | 21.3 | 21.5 | 21.6 |
| 流动比率 | 5.11 | 4.13 | 4.13 | 4.21 | 4.29 |
| 速动比率 | 4.17 | 3.51 | 3.29 | 3.34 | 3.43 |
风险提示
- 新产品研发不及预期
- 市场风险偏好下降
投资评级
- 公司评级：增持
- 评级说明：公司未来6-12个月的投资收益率预期领先市场基准指数5%到20%之间。
未来展望
公司凭借丰富的产品线、多领域覆盖及持续的研发投入，预计2022年业绩将继续保持高增长。汽车和通信领域市场增速相对更高，为公司提供良好的增长动力。同时，公司料号和人员扩张为业绩成长提供支撑。
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