20240818-财通证券-华东医药-000963.SZ-基本盘增长稳健_创新转型持续兑现_3页_450kb

华东医药（000963）2024年半年度经营业绩及投资分析总结：

一、核心财务表现

• 上半年业绩亮眼：公司2024年上半年营收达20965亿元，同比增长284%；归母净利润1696亿元，同比增长1829%。
• 二季度表现更优：Q2营收10554亿元（增速276%），归母净利润834亿元（增速2285%）。
• 估值维持“买入”评级：预计2024-2026年营收分别为45661、49633、52859亿元，对应PE分别为1658、1432、1235倍。

二、业务板块分析

1. 工业板块：中美华东营收增长1063%，工业微生物业务增速超2743%。
2. 医美板块：收入同比增长1014%，国内医美业务增速达1978%，海外业务虽小幅下降，但国内需求强劲。
3. 商业板块：收入同比下降5.8%，拖累整体增长。

三、创新药进展

• 横向拓展：
  • 肿瘤领域：ADC药物ELAHERE®落地粤港澳大湾区，迈华替尼片进入审批。
  • 内分泌领域：GLP-1口服药HDM1002进入减重适应症Ⅱ期终末阶段，GLP-1双靶点激动剂HDM1005计划2025年启动Ⅱ期临床。
  • 自免及罕见病领域：乌司奴单抗申报，QX005N纳入突破性治疗品种。

四、风险提示：集采降价、产品推广不及预期、临床研发进度风险。

五、投资建议

维持“买入”评级，重点看好公司工业和医美业务持续增长，以及GLP-1管线推进的催化潜力。