20140512-广发证券-煤炭_有色等行业大涨点评_相似性匹配_行业轮动模型回顾_11页_1mb

报告摘要

本报告回顾了“相似性匹配”行业轮动模型的应用与表现，重点分析了该策略在5月份的行业推荐及历史表现。该策略基于行业启动顺序与历史样本的相似性匹配，寻找具有相似特征的周期，以预测未来可能表现强势的行业。

策略原理：
通过观察近期行业涨跌顺序，与历史样本进行相似性匹配，找出“似曾相识”的时期，并以此作为配置依据。
策略表现：
- 该策略自发布以来，样本外表现稳定，今年月度胜率高达 75%，累积超额收益达 5.4%。
- 策略对冲采用 沪深300指数，以行业超额收益为判断标准。
5月份行业推荐：
- 推荐行业包括：有色、钢铁、金融、餐饮旅游、房地产、交运设备、家电。
- 有色和钢铁在5月分别上涨 7.8% 和 4.5%，今日因“新国九条”利好，分别大涨 5.7% 和 4.1%。
- 历史相似样本时期中，这两个行业月涨幅分别达到 14.52% 和 12.7%，表明其仍有上涨空间。
行业启动顺序分析：
- 最近一年行业启动顺序为：电子、机械、采掘、化工、公用、交运、纺织、轻工制造、医药、家电、金融、房地产、餐饮旅游、农业、基础化工。
- 与历史相似区间匹配后，推荐行业包括：有色、金融、餐饮旅游、钢铁、房地产、交运设备、家电。

相似性匹配结果：
- 最高相似性为 45.2%，对应历史区间为 2005-09-29至2006-09-27。
- 该策略在不同历史时期的表现如下：
  - 全样本：超额收益 104.80%，胜率 63.90%，最大回撤 -8.60%。
  - 2008年：超额收益 16.50%，胜率 83.30%，最大回撤 -7.00%。
  - 2009年：超额收益 21.00%，胜率 66.70%，最大回撤 -0.60%。
  - 2010年：超额收益 26.40%，胜率 75.00%，最大回撤 -1.60%。
  - 2014年（截止04.30）：超额收益 5.4%，胜率 75.0%，最大回撤 1.1%。
行业表现回顾：
- 5月份表现较好的行业包括：有色、钢铁、金融、餐饮旅游、房地产、交运设备、家电。
- 各行业在2014-4-30以来的涨幅如下：
  - 有色：7.8%
  - 钢铁：4.5%
  - 金融：3.7%
  - 餐饮旅游：0.5%
  - 房地产：-1.9%
  - 交运设备：2.3%
  - 家电：-1.1%
风险提示：
该策略基于历史数据，存在因宏观政策环境变化或市场风格轮动而失效的风险。

行业投资评级：
- 买入：预期未来12个月内股价强于大盘 10% 以上。
- 持有：预期未来12个月内股价变动介于 -10% ~ +10%。
- 卖出：预期未来12个月内股价弱于大盘 10% 以上。
公司投资评级：
- 买入：预期未来12个月内股价强于大盘 15% 以上。
- 谨慎增持：预期未来12个月内股价强于大盘 5% - 15%。
- 持有：预期未来12个月内股价变动介于 -5% ~ +5%。
- 卖出：预期未来12个月内股价弱于大盘 5% 以上。