20130328-渤海证券-业绩+题材的投资主线_板块防御性凸显_18页_1011kb

商贸零售行业2季度投资策略报告总结

核心内容

本报告由渤海证券分析师贾丽杰撰写，分析了2013年第二季度商贸零售行业的投资策略，指出行业基本面仍较疲弱，但部分板块具备防御性和增长潜力。重点推荐重庆百货、银座股份、友阿股份、豫园商城和欧亚集团等个股。

主要观点

• 行业整体表现疲弱：2013年1-2月社会消费品零售总额同比名义增长12.3%，但低于市场预期，且限额以上企业增速下滑明显。
• 消费信心有所回升：2月消费者信心指数上升，但受整体经济环境影响，复苏幅度有限。
• 板块分化明显：百货和珠宝零售表现相对较好，而超市板块表现较弱。消费数据偏负面对绩优个股造成压力。
• 估值优势凸显：商贸零售板块估值接近历史低位，防御性增强，具备较好的投资价值。
• 二季度展望：行业仍将处于弱复苏阶段，复苏步伐不容乐观，但部分板块和个股仍具备投资机会。

关键信息

1. 行业数据表现

• 社会零售总额：2013年1-2月同比增长12.3%（实际增长10.4%），低于去年同期。
• 限额以上企业增速：1-2月增长11%，较去年同期下降4个百分点。
• 零售业态表现：
  • 超市增速最高，百货次之，专业店相对最弱。
  • 家电、珠宝类增速居前，服装鞋帽类增速最低。
• 价格指数：2月RPI同比上涨2.1%，食品类价格指数涨幅最大，但整体价格环境仍需观察。

2. 市场行情回顾

• 板块表现：商业贸易板块3月1日至3月26日上涨1.97%，略低于沪深300指数（2.06%）。
• 个股表现：
  • 题材股涨幅居前，绩优股受压。
  • 重庆百货、银座股份、友阿股份、豫园商城、欧亚集团等个股跌幅较大，但基本面良好，存在反弹潜力。
• 估值情况：商贸零售板块TTM市盈率21.01倍，整体A股市盈率14.49倍，溢价率45%，处于历史低位。

3. 投资策略

• 整体策略：在宏观环境不确定下，预计二季度行业弱复苏，复苏力度有限。
• 板块偏好：
  • 百货：传统百货面临新兴渠道冲击，但行业最坏日子可能过去，转型加速，长期发展潜力存在。
  • 珠宝零售：销售增速居前，消费升级和投资属性双重驱动，未来有望维持较高增速。
• 个股推荐：
  • 重庆百货：业绩稳健，估值较低，存在反弹机会。
  • 银座股份：业绩稳定，估值合理。
  • 友阿股份：业绩稳定，估值较低。
  • 豫园商城：基本面良好，大股东增持显示信心。
  • 欧亚集团：业绩高增长确定性强，行业领先地位显著。

重点品种推荐

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