20250923-国泰期货-欧盟碳市场行情简报（2025年第168期）_1页_1mb

欧盟碳排放配额（EUA）市场分析总结

核心内容

2025年9月23日发布的市场分析显示，欧盟碳排放配额（EUA）价格有所回落，主要受到基本面走弱的影响。同时，CBAM证书价格也呈现下降趋势。整体市场呈现轻仓逢高沽空的策略倾向。

市场数据

拍卖价格与结算价

• 一级市场：EUA拍卖价格为76.8欧元/吨，较前一交易日微跌0.30%；投标覆盖比为1.49。
• 二级市场：EUA期货结算价为76.21欧元/吨，较前一交易日下跌1.73%；成交2.73万手，成交量增减为0.86。

现货价格与成交量

• 现货结算价：75.78欧元/吨，较前一交易日下跌1.72%；成交量为3576手，增减为1738手。
• 集运碳成本：即期成本为17.82美元/TEU，运费占比为1.69%。

主要观点

利多因素

• 挪威天然气设施延长停产：挪威天然气设施的延长停产对TTF（荷兰天然气交易所）的供应造成短期紧张，可能对EUA价格形成支撑。

利空因素

• 德国天然气库存充足但仍有缺口：德国天然气库存已填至约75%，满足欧盟法规中对11月1日前最低储存量要求，但相比去年同期仍有差距，表明市场对未来的供应仍存在担忧。
• 风电产量上升：风电产量的增加进一步压缩了化石能源发电的空间，对碳排放价格形成下行压力。

关键信息

市场趋势

• EUA价格回落：从拍卖价格和期货结算价来看，EUA价格整体呈现回落趋势，反映出市场对碳排放需求的预期减弱。
• 季节性表现：从图表1和图表3可以看出，EUA拍卖价格和投标覆盖比均呈现季节性波动，当前价格和覆盖比处于相对较低水平。

投资策略

• 轻仓逢高沽空：建议投资者在当前价格高位时采取轻仓沽空策略，以应对可能的进一步下跌。

风险提示

• 欧盟经济衰退：若欧盟经济出现衰退，可能影响碳排放需求，进而对EUA价格造成下行压力。
• 欧盟增加拍卖以筹备资金：若欧盟为应对财政压力而增加碳排放配额拍卖，可能导致市场供应增加，价格承压。
• 排放上限弱化：若欧盟对碳排放上限进行弱化调整，将直接影响碳排放市场的供需关系和价格走势。

图表说明

• 图表1：展示了EUA拍卖价格和CBAM证书价格的最新行情，显示EUA价格有所回落。
• 图表2：EUA拍卖价格走势的季节性图，反映价格在特定时间段内的波动情况。
• 图表3：EUA拍卖投标覆盖比的季节性图，显示当前覆盖比处于较低水平。
• 图表4：EUA期现价格及基差，提供了期货与现货价格的对比信息。
• 图表5：12月合约持仓的季节性图，显示持仓量的变化趋势。

数据来源与备注

• 数据来源：EEX、Refinitiv、Eurativ、Reuters、秦炎，国泰君安期货研究。
• 备注：
  • “CBAM证书价格”为测算值，非欧盟官方发布值。
  • 图表6中，2022~2025年12月合约持仓均是指当年对应交易日的持仓，2026年12月合约持仓是指2612合约在2025年对应交易日持仓。

作者信息

• 作者：唐惠琏，国泰君安期货研究所·高级分析师
• 投资咨询从业资格号：Z0021216
• 联系电话：021-33037830
• 备注：欲获取实时研究产品，请咨询对口销售。