20260211-国泰君安期货-欧盟碳市场行情简报（2026年第27期）_1页_1mb

欧盟碳排放交易市场（EUA）及TTF动态分析总结

核心内容

2026年2月11日，欧盟碳排放交易市场（EUA）及TTF（荷兰天然气期货）价格出现下跌趋势。整体市场情绪偏空，主要受能源基本面转弱影响，TTF价格下跌带动EUA同步走弱。

最新行情

1. 一级市场

   • 拍卖价格：79.2欧元/吨，较前一日下跌0.85%。
   • 投标覆盖比：1.43，表明市场参与度有所下降。

2. 二级市场

   • EUA期货结算价：78.86欧元/吨，较前一日下跌3.06%。
   • 成交量：4.52万手，环比增长1.05%。

市场策略

• 信号强度：0（空仓状态）
• 核心利多：暂无新增因素。
• 逻辑利空：能源基本面转弱，TTF价格下跌对EUA形成拖累。
• 风险提示：
  1. 欧盟经济衰退可能进一步削弱碳价。
  2. 欧盟可能增加拍卖以筹措资金，影响市场供需。
  3. 排放上限政策可能弱化，降低市场对碳配额的需求。

图表分析

图表1：EUA拍卖价格及CBAM证书价格对比

• 2026-02-10：EUA拍卖价格为79.20欧元/吨，CBAM证书价格为80.54欧元/吨（测算值）。
• 2026-02-09：EUA拍卖价格为78.53欧元/吨，CBAM证书价格为84.02欧元/吨（测算值）。
• 说明：CBAM证书价格为非官方发布值，需谨慎参考。

图表2：EUA拍卖价格走势-季节性图

• 显示EUA拍卖价格在2月10日出现季节性下跌，反映市场预期变化。

图表3：EUA拍卖投标覆盖比-季节性图

• 投标覆盖比为1.43，低于季节性平均水平，显示市场信心不足。

图表4：EUA期现价格及成交量对比

• 期货结算价：2026-02-09为81.35欧元/吨，2026-02-10为78.86欧元/吨，下跌3.06%。
• 现货结算价：2026-02-09为79.72欧元/吨，2026-02-10为77.25欧元/吨，下跌3.10%。
• 成交量：期货成交量为4.52万手，环比增长1.05%；现货成交量为1998手，环比增长678手。
• 集运碳成本：即期成本为27.63美元/TEU，运费占比为1.97%。

图表5：EUA期现价格及基差

• 显示EUA期货与现货价格之间的基差变化，有助于判断市场供需关系及投机情绪。

图表6：12月合约持仓-季节性图

• 2023~2026年12月合约持仓均指当年对应交易日的持仓。
• 2027年12月合约持仓是指2712合约在2026年对应交易日的持仓，用于预测未来市场走势。

总结要点

• 市场表现：EUA价格下跌，受TTF价格下跌及能源基本面转弱影响。
• 市场情绪：整体偏空，投标覆盖比下降，显示市场参与度降低。
• 策略建议：当前市场处于空仓状态，投资者需关注欧盟经济及政策变化对碳价的潜在影响。
• 风险因素：欧盟经济衰退、增加拍卖、排放上限弱化均可能对EUA价格产生下行压力。
• 数据来源：ICE、EEX、Refinitiv、Eurativ，国泰君安期货研究。

分析结论

当前欧盟碳排放市场面临下行压力，主要由能源基本面转弱及TTF价格下跌引发。市场参与者信心不足，投标覆盖比下降，期货与现货价格均出现下跌。未来需密切关注欧盟经济走势及政策调整，以评估对碳价的进一步影响。