20260324-恒力期货-LPG_短期供应缺口难补_价格支撑强劲_6页_2mb

LPG市场分析总结

核心内容概述

2026年3月24日，LPG市场因地缘政治冲突和供应端突发事件而表现强势，价格持续上涨，FEI丙烷价格一度突破1000美元/吨。中东地区供应受阻，全球LPG市场面临短期供应缺口，价格支撑强劲。

一、中东供应受阻情况

1. 伊朗断供影响显著

• 伊朗是全球第五大LPG出口国，占全球贸易量的 $8-10%$。
• 伊朗出口中约 $80% another$ 流向中国，占中国LPG进口总量的 $25%$。
• 伊朗部分设施遭袭停产，霍尔木兹海峡封锁加剧了供应中断。

2. 中东设施受损情况

• 卡塔尔Ras Laffan Refinery（全球最大LNG出口基地之一）受损严重，14条生产线中有2条受损，预计修复需3-5年。
• 沙特Ras Tanura炼油厂出口码头Juaymah因管道坍塌停工，恢复时间不确定。
• 中东整体出口能力受到严重限制，仅沙特Yanbu港可绕开霍尔木兹海峡维持出口，但其月均出口能力仅约10万吨，且面临安全风险。

二、亚洲需求地区影响分析

1. 东南亚：印尼影响较小

• 印尼LPG进口高度依赖美国，2025年美国货占比达 $70%$，对中东供应依赖度低。

2. 东北亚：日韩需求未受影响

• 韩国对美LPG依赖度达 $90% - 95%$，日本依赖度达 $95% - 100%$。
• 日本拥有完善的储备体系（私人储备约110万吨 + 国家战略储备目标150万吨），可提供约90天的供应保障。

3. 中国：短期冲击明显

• 中国进口中东LPG占比约 $50%$，其中伊朗占 $25%$。
• 霍尔木兹海峡通航受阻，伊朗虽允许部分船只通过，但整体供应恢复困难。
• 中国进口商正积极寻找替代货源，但短期内难以补充。
• 部分PDH工厂已延长检修，未来需求或进一步压缩。

4. 印度：需求最为迫切

• 印度对中东LPG依赖度高达 $80% - 85%$，且主要依赖霍尔木兹海峡。
• 战争爆发后进口基本停滞，供应缺口巨大。
• 国内产量仅能满足约 $40%$ 的需求，政府正以高价抢购现货，但替代供应有限。

三、国际补缺能力受限

美国难以填补中东缺口

• 尽管美国库存高企，但出口能力受限：
  • 产品结构不均：出口增量集中在丙烷，丁烷供应不足。
  • 码头能力接近上限：3月下旬发货量预计达250万桶/日，接近260万桶/日的出口上限。
  • 突发供应扰动：Targa码头因设备故障暂停约50万桶/日的发运。

其他供应国能力有限

• 加拿大、澳大利亚、俄罗斯等国受制于产量及出口设施能力，难以实现超大幅增量。

四、后市展望

• 短期：中东供应缺口难以迅速填补，LPG价格维持易涨难跌格局。
• 中长期：若霍尔木兹海峡持续受阻，各国缓冲资源将逐步耗尽，全球市场面临激烈竞争。
• 需求侧：部分国家可能被迫压缩需求、降低装置负荷，全球LPG需求增长将受到压制。
• 风险提示：需警惕消息面引发的油价波动对LPG价格的回调影响。

五、2月LPG进出口数据概览

六、LPG进口季节性及主要贸易伙伴

• LPG进口季节性：数据反映进口量季节性波动，但近期受中东供应中断影响显著。
• 进出口前十国家：显示主要贸易伙伴及进口来源分布。
• LPG美国进口季节性：美国作为主要供应国之一，进口量季节性波动明显。
• 中东地区进口季节性：中东供应中断对全球进口量产生较大影响。
• 丙烷、丁烷进口季节性：显示丙烷和丁烷进口的季节性特征。

七、分析师承诺与免责声明

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