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俄油对华出口走高 难补海峡封锁缺口 总结

核心内容

2026年一季度，俄罗斯对华原油出口量同比大幅增长31%，显示出中俄能源合作的持续深化。然而，尽管俄罗斯原油出口量上升，仍难以弥补因霍尔木兹海峡封锁导致的中东原油供应缺口。整体来看，俄罗斯对华原油出口虽有所增加，但其边际改善有限，无法有效缓解亚洲地区原油供应紧张的局面。

主要观点

• 俄油对华出口增长显著：2026年2月，中国自俄罗斯原油进口量达到271.9万桶/日，创历史新高；3月虽有所回落，但仍维持在238.0万桶/日的高位。
• 国际制裁与市场变化推动俄油转向中国：自去年以来，俄罗斯原油受到国际制裁影响，印度缩减采购规模，导致俄罗斯闲置海运运力逐步转向中国市场。
• 贸易折扣助力俄油出口：乌拉尔原油对华贸易折扣持续扩大，进一步推动中国自俄原油进口量上升。
• 中俄原油管道维持满负荷运行：管道运输量保持平稳，为我国能源供应提供了稳定保障。
• 中东冲突导致供应缺口扩大：3月波斯湾六国原油总出口骤降至900万桶/日，较战前减少约800-900万桶/日，形成巨大供应缺口。
• 中国从中东进口原油大幅减少：3月中国自中东原油进口仅176万桶/日，4月计划到货量进一步降至138万桶/日，缺口达240-280万桶/日。
• 俄油新增供应量有限：俄罗斯对华海运原油出口新增量仅能覆盖中国从中东进口减量的不足10%，难以弥补整体供应缺口。
• 未来俄油出口增量空间有限：管道出口已维持高位，后续增量空间较小，国内原油市场仍面临严峻的供应压力。

关键信息

• 俄油出口结构：俄罗斯对华原油供应结构中，管道出口占40%，海运出口占60%。
• 俄油对华海运出口估算：根据过去一年俄油出口结构（对华占比约30%）测算，预计4月俄海运原油实际发运至中国约156万桶/日。
• 供应缺口对比：2月中国自俄原油进口量较战前仅增加14万桶/日；3月环比增加32万桶/日，但整体改善幅度有限。
• 中东运力变化：地缘冲突前，波斯湾六国海运原油出口约1700万桶/日，其中流向中国约450万桶/日，印度220万桶/日，日韩合计390万桶/日。冲突后，总出口量骤降至900万桶/日，形成明显供应缺口。
• 亚洲供需矛盾突出：中国、印度、日本、韩国等亚洲核心原油进口国均受到中东供应减少的冲击，形成区域性的原油供需失衡。

数据图表说明

• 俄罗斯海运原油出口图：反映俄罗斯对华海运原油出口量变化趋势，显示其在2026年一季度的波动情况。
• 波斯湾六国海运原油出口图：展示中东地区原油出口量的变化，突显因霍尔木兹海峡封锁带来的供应萎缩。

分析师承诺与免责声明

• 分析师承诺：分析师具有期货执业资格，以独立、客观的态度出具报告，报告内容反映其个人观点，不涉及任何利益关系。
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结论

俄罗斯对华原油出口虽有所增长，但其增量不足以弥补中东地区因地缘冲突导致的原油供应缺口。中国能源进口来源的多元化与稳定化仍面临挑战，需进一步探索其他进口渠道以保障能源安全。