20260521-恒力期货-LPG_二季度低进口难改_4页_1mb

LPG二季度进口量下降分析总结

核心内容

2026年4月，中国LPG进口量较3月大幅下降40%，降至155.52万吨。主要原因是美伊战争加剧、霍尔木兹海峡通行受阻，以及美国港口天气和设备问题导致装船发运受限。

主要观点

• 进口量下降：4月LPG进口总量下降40%，主要来源国中东和美国的进口量均出现显著下滑。
• 中东供应受阻：中东地区LPG进口量环比下降57%，至43.23万吨。阿曼、沙特、阿联酋、卡塔尔等主要来源国到港量普遍缩减。
• 美国出口受限：美国LPG进口量环比下降37%，至51万吨。Targa公司因压缩机故障影响装船能力，休斯顿天气扰动也影响了发运节奏。
• 后市展望：预计中东LPG出口在二季度将缩减六至七成，供应恢复仍需时间。美国至远东航线运费维持高位，进一步抑制采购节奏。
• 成本压力：高运费和运输成本将对化工企业利润造成进一步压缩，PDH开工率预计维持在50%以下。
• 需求抑制：化工企业检修与关停将抑制LPG需求，同时美国丙烷库存加速累积，增加憋罐风险。

关键信息

进口数据

• LPG进口总量：4月155.52万吨，环比下降39.89%，同比下降51.22%。
• 1-3月累计进口量：898.58万吨，累计同比下降22.47%。
• 液化丙烷进口：4月129.77万吨，环比下降37.25%，同比下降49.04%。
• 液化丁烷进口：4月25.75万吨，环比下降49.18%，同比下降57.66%。
• 其他进口：4月0万吨，环比下降100%，同比下降100%。

出口数据

• LPG出口总量：4月18.08万吨，环比上升9.56%，同比上升135.81%。
• 液化丙烷出口：4月7.10万吨，环比上升20.59%，同比上升115.79%。
• 液化丁烷出口：4月10.97万吨，环比上升3.44%，同比上升150.87%。
• 1-3月累计出口量：60.91万吨，累计同比上升69.94%。

供应与需求趋势

• 中东供应：预计二季度中东LPG出口量较正常水平缩减六至七成，供应恢复仍需时间。
• 美国供应：尽管Targa码头修复后出口能力有所恢复，但受限于总出口码头产能上限及丁烷供应偏少，供应弹性有限。
• 运费上涨：美国至远东航线运费已突破310美元/吨，远高于地缘紧张局势前的130美元/吨。
• 租船需求：租船需求激增，巴拿马运河通行权拍卖价格升至一年以来最高，进一步抬升运输成本。
• 终端采购：终端难以承受高昂物流费用，未来美国货源采购节奏将明显放缓。
• 化工企业：PDH开工率预计维持在50%以下，化工企业利润被进一步压缩。
• 库存与需求：美国丙烷库存加速累积，憋罐风险上升；化工企业检修与关停将抑制LPG需求。

数据来源

• 中国海关
• 恒力期货研究院

分析师信息

• 分析师：郭瑾雯
• 执业编号：F03124046
• 资格编号：Z0023457

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