20260421-恒力期货-LPG_停火谈判仍存变数_价格支撑仍在_5页_1mb

LPG市场分析总结

核心内容

2026年3月，中国LPG进口总量基本稳定，为258.72万吨，环比增长6.83%。尽管中东地区进口量同比下降17%至99.91万吨，但美国进口量大幅增长51%至81万吨，有效对冲了供应缺口，保障了国内LPG进口总量的稳定。然而，中东地区的供应约束仍在持续，其LPG出口恢复前景并不乐观。

主要观点

1. 中东地区供应受限，出口恢复前景黯淡

• 供应中断原因：美伊战争导致霍尔木兹海峡通航量骤减，伊朗的无人机袭击已对卡塔尔和沙特的核心能源设施造成严重损害。
• 卡塔尔：Ras Laffan炼油厂的2条生产线受损，预计需3至5年才能完全修复，长期制约其LPG出口能力。
• 沙特：Ras Tanura炼油厂配套的Juaymah出口码头因管道坍塌暂停运营，原计划3月末恢复，但受新一轮袭击影响，停工时间延长，目前仍未恢复出口。
• 替代出口通道：当前仅有沙特Yanbu码头可绕开霍尔木兹海峡维持LPG出口，但其月均出口能力仅约10万吨，难以满足市场需求。

2. 中国市场：4月到港量承压，PDH开工率维持低位

• 4月到港量预期：由于中东供应持续受阻，中国4月LPG总到港量预计将下降至160万吨左右，丙烷和丁烷均将面临较大供应缺口。
• 美国出口限制：尽管美国LPG出口量有所提升，但出口结构存在短板，丁烷供应缺口显著，且码头出口能力受限。
• PDH开工率：受原料供应紧张及价格高位影响，国内PDH开工率已降至55%，预计短期内仍将维持低位运行。

关键信息

• 3月LPG进口总量：258.72万吨，环比增长6.83%，同比下降11.28%。
• 3月LPG出口总量：16.50万吨，环比增长34.29%，同比增长88.56%。
• 美国进口贡献：3月自美国进口LPG同比增长51%至81万吨，成为主要补给来源。
• 4月到港量预期：受中东供应受限影响，预计下降至160万吨左右。
• PDH检修情况：4月期间，福建中景、泉州国亨等420万吨PDH装置均有检修计划，开工率降至55%。
• 停火谈判前景：美伊双方计划重启谈判，但关键问题存在分歧，谈判前景仍充满变数。

后市展望

• 短期支撑：中东LPG供应受限将支撑4月美国LPG出口量，同时对全球LPG价格形成支撑。
• 谈判不确定性：两周临时停火将于4月22日到期，双方尚未达成长期停战协议，谈判结果仍具不确定性。
• 市场风险：若美国LPG出口受限，或长期高运费抑制市场需求，可能影响其竞争力，进而加剧全球LPG供应紧张。

数据来源

• 中国海关
• 恒力期货研究院

分析师信息

• 分析师：郭瑾雯
• 执业编号：F03124046
• 投资咨询编号：Z0023457

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