20230409-银河期货-镍及不锈钢_旺季不旺_价格难言反转_24页_2mb

镍及不锈钢市场分析总结

核心内容

2023年4月，镍及不锈钢市场整体表现疲软，价格未出现明显反弹，市场情绪偏谨慎。主要受供需关系、政策影响及全球宏观经济环境拖累，镍价维持弱势，不锈钢市场亦面临库存压力与需求疲软的双重挑战。

主要观点

镍市场

• 价格走势：2022年11月以来，镍价呈现长期空头趋势，短期反弹压力有限，关注19.2万元/吨附近的阻力位。
• 供应端：国内纯镍新增产能主要集中在二季度以后，当前产量缓慢爬升。电积镍产量虽有释放，但套利空间已消失，良率偏低。
• 需求端：下游需求持续低迷，替代产品价格下跌对纯镍消费形成挤压。同时，钢厂减产和限价政策对需求形成压制。
• 成本端：镍系原料价格持续下跌，成本支撑下移，导致镍价承压。
• 交易策略：短期镍价向上驱动不足，中期若成本见底且需求回暖，可能迎来反弹，但空头持仓拥挤，反弹或成为更好的做空机会。

不锈钢市场

• 价格走势：不锈钢价格维持在13900-15000元/吨区间，短期反弹空间有限，需关注前低支撑。
• 供应端：钢厂减产导致供应压力缓解，但整体产能仍处于高位，4月排产环比增长，主要来自印尼复产。
• 需求端：外需疲软，内需依赖政策托底，下游信心不足，库存压力主要集中在钢厂和流通领域。
• 原料端：NPI高产量高库存，价格继续走弱；铬矿止涨，铬铁下跌，进一步压缩不锈钢原料利润。
• 成本测算：按当前原料价格测算，304冷轧成本约为13900元/吨，成本支撑有限。
• 交易策略：不锈钢市场库存和仓单持续去化，或将进入加速期。短期内需求不足，价格反弹空间有限，但中期若成本见底，可能迎来反弹，但需警惕竞争格局变化。

关键信息

供应端

• 国内纯镍产能规划大增，但集中于二季度以后投产。
• 电积镍产量缓慢释放，但套利空间已消除，良率偏低。
• 印尼复产对不锈钢排产贡献显著，4月排产环比增长3%。
• 大型钢厂减产限价，但4月排产略有回升。

需求端

• 外需疲软，全球经济下行周期，面临金融与地缘风险。
• 不锈钢消费受制于下游需求，4月消费增量有限。
• 新能源汽车市场增速放缓，行业去库，电池厂订单不足。
• 部分大型企业开工回暖，但中小企业仍面临困难。

成本端

• 镍系原料价格下跌，成本支撑下移。
• 镍铁、高碳铬铁、废不锈钢价格持续走弱，对不锈钢成本形成压制。
• 304冷轧成本测算约为13900元/吨，成本支撑有限。

价差与库存

• 俄镍现货升水上涨，接近金川镍水平。
• 现货进口亏损收窄，但硫酸镍持续下跌，价差拉开。
• 全球显性库存持续下降，尤其LME镍库存下降5.3%。
• 中国镍保税区库存下降6.5%，港口镍矿库存略有回升。
• 不锈钢库存和仓单连续去化，或进入加速期。

交易策略

• 短期：镍价反弹空间有限，关注19.2万元/吨阻力；不锈钢价格考验前低支撑，关注13900元/吨。
• 中期：若成本见底且需求回暖，可能迎来阶段性反弹，但需警惕市场竞争格局变化，反弹或成为做空机会。

附录

• 宏观经济指标：显示全球和中国经济环境不佳，外需不济，内需依赖政策托底。
• 产业链数据：包括镍和不锈钢的库存、产量、价格等详细数据，显示供需关系紧张，价格承压。
• 市场动态：包括政策变化、行业趋势、价格波动等，影响市场走势。

作者与免责声明

• 作者：陈婧 FRM，银河期货投资咨询资格证号Z0018401。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河期货不对因使用本报告导致的损失负责。