20260506-国金证券-库存周期跟踪报告_重回_主动去库存_10页_883kb

工业企业库存周期分析总结

核心内容概览

2026年3月，工业企业产成品存货同比下降1.4个百分点至5.2%。经过季节性补库后，全工业行业重回“主动去库存”状态。这表明企业正在积极减少库存，以应对市场需求的变化或经济环境的调整。

库存周期阶段

根据历史数据，库存周期通常分为四个阶段：主动补库存、被动补库存、主动去库存和被动去库存。不同行业在不同时间点会表现出不同的库存状态。

分行业库存状态分析

上游行业（采矿业，占全部库存的2%）

• 2026年3月：进入“被动补库存”状态，显示该行业在库存调整过程中，可能受到外部需求或政策因素的影响，导致库存被动增加。

中游行业（中上游制造业，占全部库存的54%）

• 2026年3月：进入“主动去库存”状态，表明中游制造业企业正在积极减少库存，可能是由于需求疲软或库存积压，企业主动清理库存以优化运营。

下游行业（下游制造业与水电气，占全部库存的43%）

• 2026年3月：也进入“主动去库存”状态，说明下游行业同样在减少库存，可能与市场需求下降或企业策略调整有关。

主要观点

• 整体趋势：全工业行业在2026年3月重回“主动去库存”状态，表明经济活动可能正在经历调整期。
• 行业差异：上游行业主要处于“被动补库存”状态，而中游和下游行业则主要处于“主动去库存”状态，显示出不同行业对市场变化的反应存在差异。
• 库存周期变化：库存周期的变化反映了企业对市场需求的响应，以及宏观经济环境的影响。在“主动去库存”阶段，企业可能通过减少库存来降低成本或提升资金流动性。

关键信息

• 数据来源：Wind，国金证券研究所
• 统计误差：数据统计多为抽样，可能存在与实际情况的偏差。
• 行业占比：上游行业占全部库存的2%，中游行业占54%，下游行业占43%。
• 库存阶段判断：库存阶段根据各行业主动补库存、被动补库存、主动去库存和被动去库存的百分比进行判断。

风险提示

• 统计误差：由于数据多为抽样统计，可能存在一定的误差，需谨慎对待。

图表目录

• 图表1：工业企业产成品存货同比下降1.4个百分点至5.2%_2026.03
• 图表2：库存周期的四阶段论
• 图表3：全部工业行业：“主动去库存”_2026.03
• 图表4：上游行业（即采矿业，仅占全部库存的2%）：“被动补库存”_2026.03
• 图表5：中游行业（即中上游制造业，占全部库存的54%）：“主动去库存”_2026.03
• 图表6：下游行业（即下游制造业与水电气，占全部库存43%）：“主动去库存”_2026.03