20230907-华创证券-中科电气-300035.SZ-2023年中报点评_Q2业绩环比改善_高价库存导致盈利承压_5页_672kb

中科电气（300035）2023年中报总结

公司业绩

2023年上半年，公司营收达2234亿元，同比增长992%，但由于新能源汽车市场波动、销售淡季、石墨化加工价格下降和行业去库存等因素，盈利能力严重承压。归母净利润亏损125亿元，同比下降14751%，主要由于负极材料需求增速放缓和公司库存规模较大导致盈利压力。磁电装备业务实现营收167亿元，同比增长627%，并申请多项专利。

环节分析

Q2业绩环比改善：Q1亏损135亿元，Q2扭亏为盈，盈利恢复。现金流显著好转，Q1经营现金净流量-196亿元转为Q2+171亿元，环比增长18692%。尽管如此，高库存和产品跌价继续挤压单吨盈利。负极材料出货量6万吨，同比增长2451%，但销售毛利率仅1060%，同比下降1280个百分点，净利率-667%，同比-1950个百分点。

投资建议

调整2023-2025年归母净利润预测分别为0.005亿元、4.84亿元、6.48亿元，维持“强推”评级，预计库存消化后盈利水平将恢复。

风险提示

下游需求不及预期、产能扩张缓慢、石墨化配套不足以及负极行业供需恶化等风险。