策略跟踪报告：业绩处于修复通道中，中下游表现较优-20230907-万联证券-15页_1mb

2023年中报业绩与投资分析总结

核心内容

2023年中报数据显示，A股上市公司整体业绩呈现修复趋势，但营收与归母净利润增速同比转负。具体来看，全部A股上半年营收同比减少4.56%，归母净利润同比减少8.46%。尽管整体业绩承压，但中下游行业表现相对较好，部分成长板块如科创50、创业板指营收和利润增速回升，显示市场底部回升迹象。

主要观点

• 整体业绩承压：A股上市公司中报营收和归母净利润增速均转负，显示经济环境仍面临挑战。
• 成长板块表现突出：科创50、创业板指Q2营收分别同比增长15.31%、16.87%，归母净利润增速也有所回升，市场预期明显回暖。
• 中下游行业表现优于上游：下游行业如汽车、交通运输、公用事业等营收和利润增速表现亮眼，而上游行业如煤炭、基础化工、钢铁等业绩下滑显著。
• ROE修复：主要宽基指数ROE较一季度有所提升，其中上证50和沪深300提升幅度较大，但科创50ROE同比降幅最大。
• 盈利质量改善：各宽基指数净利润现金含量、经营活动净收益占利润总额比重等指标有所改善，显示企业盈利质量逐步提升。
• 政策与市场预期：国内政策加码，市场预期改善，预计下半年经济增长有望恢复，推动上市公司业绩修复提速。

关键信息

业绩表现

• 全部A股：上半年营收同比减少4.56%，归母净利润同比减少8.46%。
• 科创50、创业板指：Q2营收分别增长15.31%、16.87%，归母净利润增速分别为-12.05%和3.07%。
• 北证A股：业绩表现疲弱，营收同比减少12.92%，归母净利润同比减少30.88%。

行业分析

• 上游行业：煤炭、基础化工、钢铁等营收和利润增速下滑明显，其中煤炭归母净利润同比下跌48.30%。
• 中游行业：电力设备、机械设备等营收和利润增速有所回升，其中电力设备营收增长18.73%。
• 下游行业：汽车、交通运输、公用事业等表现较好，汽车归母净利润增速达51.39%。
• TMT行业：整体表现偏弱，其中计算机归母净利润增速为-1.43%，为全行业最低。

ROE分析

• 全部A股：ROE为2.39%，相比一季度提升1.45%。
• 上证50：ROE最高，达7.50%，提升3.45%。
• 科创50：ROE为3.80%，相比一季度提升2.31%，但同比降幅最大。
• 各行业ROE：下游行业如美容护理、家用电器、食品饮料ROE表现较好，分别为5.53%、5.37%、4.80%。

盈利质量

• 净利润现金含量：中小盘成长股提升明显，沪深300、上证50板块下降。
• 应收账款占总资产比重：大部分板块有所下降，北证A股降幅最大。
• 净收益占利润总额比重：下游行业如农林牧渔、食品饮料表现较好，其中农林牧渔同比增加247.29%。

投资建议

• 关注硬科技领域：战略性新兴行业中“硬科技”领域业绩增长势头向好，市场预期回暖。
• 大基建产业链：地方政府债发行有望提速，可关注数字化、绿色化大型基建领域。
• 地产产业链：随着政策支持力度加大，地产景气度有望边际回升，关注相关配置机会。

风险提示

• 监管政策变化：可能对市场产生较大影响。
• 经济增长不及预期：可能影响企业盈利修复。
• 企业盈利修复偏慢：可能拖累市场整体表现。
• 地缘政治风险加剧：可能影响外需及整体市场环境。

投资评级

• 行业投资评级：
  • 强于大市：行业指数相对大盘涨幅10%以上。
  • 同步大市：行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
  • 弱于大市：行业指数相对大盘跌幅10%以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：公司相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：公司相对大盘涨幅5%至15%。
  • 观望：公司相对大盘涨幅-5%至5%。
  • 卖出：公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数

• 基准指数为沪深300指数。

附注

• 本报告基于公开信息撰写，不构成投资建议。
• 投资者应结合自身情况作出决策，注意投资风险。