20260124-中国银河-策略周报_板块轮动加快_关注业绩线索指引_13页_672kb

报告摘要

整体表现：本周（1月19日-1月23日），A股市场震荡向上，主要宽基指数表现分化。
- 全A指数上涨 1.81%。
- 中证1000、科创50、北证50涨幅超过 2%。
- 上证50、沪深300、创业板指录得下跌。
风格表现：
- 小盘风格占优，中证1000上涨 2.89%，优于沪深300的 -0.62%。
- 五大风格指数多数上涨，周期风格涨幅最大（4.64%），成长、稳定风格也上涨，而金融风格下跌 1.50%。
行业表现：
- 涨幅靠前的行业为：建筑材料（9.23%）、石油石化（7.71%）、钢铁（7.31%）。
- 跌幅靠前的行业为：银行（-2.79%）、通信（-2.08%）、非银金融（-1.43%）。

市场活跃度：A股交投活跃度先降后升，周五成交额突破 3万亿元，但整体较前一周有所降温。
- 本周日均成交额为 27989亿元，较上周下降 6661.19亿元。
- 日均换手率 2.2107%，较上周下降 0.49个百分点。
- 北向资金日均成交额为 3384.59亿元，较上周下降 626.61亿元。
融资融券余额：截至1月22日，两融余额为 27248.88亿元，较上周下降 66.15亿元。
新成立基金：本周新成立基金 42只，发行份额 444.54亿份。
- 权益类基金共 31只，发行份额 301.99亿份，占比 67.93%。
- 权益类基金发行份额较上周上升 170.48亿份。
全球基金流动：1月15日至1月21日，全球基金对A股市场由净流入转为净流出，周度净流量为 -209.58亿美元（前值 41.11亿美元）。
- 海外基金净流入A股 3.88亿美元（前值 10.73亿美元）。
- 海外主动型基金净流入 0.68亿美元，被动型基金净流入 3.11亿美元。

全A指数估值：
- PE(TTM)估值上升 1.05% 至 23.53倍，处于 95.23% 分位数，为历史较高水平。
- PB(LF)估值上升 1.12% 至 1.94倍，处于 58.13% 分位数，为历史中位水平。
股债利差：
- 全A股债利差为 2.4208%，位于3年滚动均值（3.3249%）-1.78倍标准差附近，处于 41.92% 分位数水平。
行业估值：
- 本周 24个行业 市盈率估值上涨，其中 商贸零售（99.13%）、房地产（98.67%）、计算机（96.26%） 的PE估值分位数较高。
- 非银金融（5.59%）、农林牧渔（13.26%）、食品饮料（14.01%） 的PE估值分位数较低。

市场趋势：A股市场回归慢牛趋势，板块轮动速度加快，但整体震荡向上方向未改。
政策信号：近期逆周期调节显示监管层“稳字当头”的政策导向，旨在夯实市场长期稳健运行基础。
“十五五”政策布局：宏观政策积极布局，包括结构性货币政策、财政贴息加码、“两新”政策优化、扩大内需战略实施方案等，为市场提供支撑。
短期展望：
- 春季行情延续，后续板块轮动上涨概率较大。
- 业绩基本面的重要性提升，1月下旬为年报业绩预告集中披露期，关注业绩线索对结构性行情的指引。
- 高景气赛道与盈利改善细分板块可能迎来行情修复。
- 美联储议息会议即将召开，预计利率不变，政策表态或阶段性影响市场风险偏好。
配置建议：
- 主线一：关注科技创新板块，如人工智能、商业航天等，短期可关注细分板块轮动补涨机会。
- 主线二：制造业、资源板块盈利修复路径清晰，重点布局有色金属、基础化工等行业。
- 辅助线一：消费板块在“十五五”政策下存在布局窗口。
- 辅助线二：出海趋势带动企业盈利空间进一步打开。