20221121-国盛证券-汽车行业周报_乘用车库存加深_重卡预期再起_23页_2mb

汽车行业周报总结

核心内容

本周（11.14-11.18）汽车板块整体下跌，SW汽车板块指数下跌3.29%，板块排名28/31。其中，乘用车板块下跌4.69%，商用车板块微涨0.00%，汽车零部件板块下跌2.96%，汽车服务板块下跌1.36%，摩托车及其他板块下跌3.57%。从估值水平来看，申万汽车板块整体PE为32.1倍，位于近五年历史的76.5%分位；乘用车子板块PE为29.8倍，位于近五年历史的52.9%分位；商用车子板块PE为134.3倍，位于近五年历史的90.3%分位。

主要观点

• 乘用车库存加深：10月厂商库存环比增长9万辆，渠道库存环比增长8万辆，库存压力有所增加。
• 重卡预期回升：10月重型货车销量同比增长27%，中轻型货车销量同比下降15%，国六b排放标准将在2023年7月1日全面实施，预计将推动商用车库存释放，助力行业增长。
• 政策优化与消费修复：随着防控“二十条”发布，消费秩序和热情有望逐步修复，年底新能源补贴退坡前，消费者提前购买和车企冲量将支撑年末销售。
• 新能源车销量增长：10月新能源乘用车零售55.6万辆，同比增长75.2%，渗透率达30.2%；纯电车型占比71.4%，插电混动车型占比28.6%。
• 车企优惠力度加大：特斯拉、奔驰、福特及自主品牌长安、长城等纷纷推出新能源车型降价、保险补贴、购车券等优惠措施，刺激市场销售。

关键信息

1. 国内车市表现

• 乘用车市场：11月7-13日，零售27.8万辆，同比下降12%，环比下降20%；批发29.0万辆，同比下降16%，环比下降16%。
• 新能源车销量：10月国内新能源乘用车零售55.6万辆，同比增长75.2%，渗透率30.2%；纯电车型占比71.4%。
• 库存情况：10月经销商库存系数为1.76，环比上升19.73%。
• 分品牌销量：自主品牌市场份额持续提升，10月销量占比达51.5%。

2. 海外车市动态

• 欧洲市场：德国10月新能源车销量同比增长25.0%，英国增长17.5%，法国增长2.94%，意大利下降19.96%，荷兰增长8.5%，挪威增长5.0%。
• 北美市场：美国9月新能源车销量同比增长39.5%，渗透率7.0%。
• 主要车企表现：特斯拉Q3销量增长42.5%，大众Q3销量增长24.2%，宝马Q3新能源车销量增长26.2%。

3. 原材料价格波动

• 钢铁：上涨1.3%
• 铝：上涨2.7%
• 铜：下跌3.5%
• 塑料：上涨0.2%
• 国际原油：下跌9.1%
• 集装箱运价：进口下跌1.6%，出口下跌4.5%
• 液化天然气：下跌7.9%
• 汇率：人民币对美元贬值1.1%，对欧元升值0.5%

4. 投资建议

• 短期：政策优化减少短期扰动，新能源补贴退坡前，消费者提前购买及车企冲量将支撑年末销售。
• 中长期：2023年随着新车型上市，优质供给增多，新能源车销量有望持续增长，建议关注细分赛道龙头公司。
• 重点布局：特斯拉&比亚迪&宁德&华为产业链；轻量化相关企业；大众产业链；智能驾驶相关企业；细分龙头如福耀玻璃；自主品牌如比亚迪、长安、长城、吉利。

重点公告

• 英利汽车：非公开发行A股，拟募资不超过10.51亿元，用于高端汽车模具智造中心等项目。
• 天成自控：获得新能源汽车头部品牌座椅总成订单，预计2024年量产。
• 保隆科技：获得空气悬架系统和刹车磨损传感器订单，预计2023年9月和2023年10月开始量产。
• 飞龙股份：成为北汽越野车水阀总成供应商。
• 上海沿浦：成为东风李尔汽车座椅骨架总成供应商，预计2023年5月量产。
• 腾龙股份：获得新能源汽车气液分离器订单，同时计划收购欧甘世界公司。
• 华培动力：收购无锡盛邦电子50.20%股权，增资1亿元。
• 贵州轮胎：发布限制性股票激励计划，设定2023-2025年业绩目标。
• 雪龙集团：发布限制性股票激励计划，设定2023-2025年业绩目标。

行业聚焦

• Stellantis与英飞凌合作：签署碳化硅芯片供应协议，采购量和产能储备价值超10亿欧元。
• 比克电池技术进展：展示尖晶石镍锰酸锂材料等新型电池技术。
• 特斯拉交付周期缩短：Model 3和Model Y交付周期缩短至1-5周。
• 《软件定义汽车产业生态创新白皮书》发布：提出通过标准化接口实现智能汽车软硬件协同开发。
• 吉利热效率突破：稀薄燃烧汽油机有效热效率达46%，氢气发动机有效热效率达44%，技术领先。

风险提示

1. 行业终端销量不及预期，可能受宏观经济增速换挡和外部环境不确定性影响。
2. 厂商研发或新车发布进展不及预期，可能影响品牌销量。
3. 上游原材料供给不足或价格上涨，可能抑制下游厂商产能，影响行业利润率。