20210120-中原证券-汽车行业月报_乘用车12月增长延续_重卡全年创新高_25页_1mb

报告摘要

证券研究报告-行业月报总结

核心内容概述

本报告为2021年1月发布的汽车行业月报，重点分析了2020年12月及全年汽车行业的市场表现、细分行业走势、主要企业销量情况及投资建议。报告指出，尽管12月汽车板块整体回调，但全年表现优于主要指数，乘用车表现尤为突出，新能源汽车需求持续释放，重卡销量创历史新高。

主要观点

行业整体表现：
- 2020年12月汽车（中信）指数下跌0.28%，跑输万得全A指数3.39%。
- 2020年全年汽车（中信）指数上涨49.95%，跑赢万得全A指数24.34%，在30个中信一级行业中排名第六。
细分行业表现：
- 乘用车表现优于市场，12月涨幅为4.58%，全年涨幅达109.39%。
- 卡车板块上涨2.25%，全年涨幅为60.74%。
- 零部件板块12月下跌2.97%，全年上涨28.91%。
- 汽车销售及服务板块12月下跌12.78%，全年表现相对较弱。
个股表现：
- 12月涨幅前十个股中，零部件占五席，乘用车占三席。
- 长城汽车为全年涨幅最高的个股，全年涨幅达341.16%。
- ST八菱为全年跌幅最高的个股，全年跌幅达75.69%。
行业估值：
- 截至12月底，汽车（中信）板块整体市盈率为29.33倍，略高于11月的28.66倍。
- 乘用车市盈率36.65倍，高于零部件的27.58倍。
- 乘用车市净率2.76倍，高于零部件的2.64倍。

关键信息

乘用车销量：
- 12月狭义乘用车批发销量为232.8万辆，同比+7.5%，环比+3.1%。
- 全年狭义乘用车累计批发销量为1974.8万辆，降幅收窄至6.1%。
- 新能源乘用车12月销量22.6万辆，同比+80.2%，全年销量120.4万辆，同比+13.4%。
重卡销量：
- 12月重卡销量11.0万辆，同比+18.8%，全年销量161.7万辆，创历史新高，同比+37.7%。
库存情况：
- 12月渠道库存去化36.4万辆，高于2019年同期，全年库存小幅增加5.8万辆。
- 12月经销商库存预警指数为60.7%，高于2019年同期，库存压力较大。
价格与折扣率：
- 11月GAIN行业均价为15.25万元，同比+5.9%，全年价格保持坚挺。
- 全年综合折扣率低于2019年，但高于2018年及之前年份。

投资建议

乘用车：行业需求持续回暖，预计2021年景气度仍将保持较高水平，维持“强于大市”评级。
新能源汽车：电动化与智能化加速，建议关注具有研发优势及技术积淀的车企。
汽车零部件：估值因风格切换有所回调，盈利有望逐步兑现，建议关注整车周期共振的个股及细分优质赛道龙头。
新能源车型：优质车型供给将加速需求释放，推动新能源汽车渗透率提升，建议关注新能源车企龙头与具备全球供应能力的零部件企业。

风险提示

乘用车景气度下滑
新能源汽车渗透率不及预期
宏观经济不及预期

图表目录（简要）

图1：板块月度累计涨跌幅
图2：中信一级行业12月收益率
图3：中信一级行业2020年收益率
图4：汽车细分三级行业12月收益率
图5：汽车细分三级行业2020年收益率
图6：汽车（中信）行业整体市盈率
图7：汽车（中信）分板块整体市盈率
图8：汽车（中信）分板块整体市净率
图9：汽车（中信）分板块市盈率中值
图10：汽车（中信）分板块市净率中值
图11：狭义乘用车月度批发销量及增速
图12：狭义乘用车年度批发销量及增速
图13：狭义乘用车分车型月度批发销量
图14：狭义乘用车分车型年度批发销量
图15：狭义乘用车分别别月度同比增速
图16：狭义乘用车分别别月度占比
图17：狭义乘用车上险同比增速
图18：渠道库存变化
图19：经销商库存预警指数
图20：行业库存系数
图21：GAIN终端优惠额度及环比变化
图22：GAIN整体乘用车市场均价
图23：GAIN行业综合折扣率
图24：新能源乘用车月度销量及增速
图25：新能源乘用车年度销量及增速
图26：新能源乘用车月度产量及增速
图27：新能源乘用车年度产量及增速
图28：新能源乘用车分动力月度销量
图29：新能源乘用车分动力月度同比
图30：新能源乘用车分动力年度销量及增速
图31：新能源乘用车分动力份额图
图32：新能源乘用车季度销量及增速
图33：2020年12月新能源乘用车零售销量排名
图34：商用车月度销量及增速
图35：商用车年度销量及增速
图36：重卡月度销量及增速
图37：重卡年度销量及增速
图38：中卡月度销量及增速
图39：中卡年度销量及增速
图40：轻微卡月度销量及增速
图41：轻微卡年度销量及增速
图42：客车月度销量及增速
图43：客车年度销量及增速
图44：吉利汽车月度销量及增速
图45：领克品牌月度销量及增速
图46：比亚迪月度销量及增速
图47：比亚迪汽车分动力月度销量
图48：比亚迪新能源乘用车分动力
图49：长安汽车整体月度销量及增速
图50：长安汽车整体年度销量及增速
图51：重庆+合肥长安月度销量
图52：重庆+合肥长安年度销量
图53：长福、长马月度销量
图54：长福、长马年度销量
图55：长城汽车整体月度销量及增速
图56：长城汽车整体年度销量及增速
图57：哈弗及皮卡月度销量
图58：欧拉猫上市以来月度批发销量
图59：上汽集团整体月度销量及增速
图60：上汽集团整体年度销量及增速
图61：上汽集团主要乘用车品牌月度销量
图62：上汽集团主要乘用车品牌月度同比
图63：上汽集团主要乘用车品牌年度销量
图64：上汽集团主要乘用车品牌年度同比

企业销量概况

吉利汽车：
- 12月批发销量15.4万辆，同比+18.6%，全年销量132.02万辆，同比-3.2%。
- 领克12月销量24853辆，同比+130%，全年销量17.5万辆，同比+37.0%。
比亚迪：
- 12月批发销量5.6万辆，同比+30.4%，全年销量42.7万辆，同比-7.5%。
- 新能源车12月销量2.9万辆，同比+120.2%，燃油车销量2.7万辆，同比-8.6%。
长安汽车：
- 12月批发销量20.1万辆，同比+3.6%，全年销量200.4万辆，同比+14.0%。
- 自主销量12月为8.8万辆，同比-3.1%，全年自主销量95.2万辆，同比+25.5%。
长城汽车：
- 12月批发销量15.0万辆，同比+41.6%，全年销量111.2万辆，同比+4.8%。
- 欧拉品牌12月销量1.3万辆，同比+380.4%，哈弗品牌全年销量75.0万辆，同比-2.5%。
上汽集团：
- 12月批发销量74.7万辆，同比+7.0%，全年销量560.0万辆，同比-10.2%。
- 上汽通用销量19.4万辆，同比+55.7%，上汽大众销量15.8万辆，同比-32.7%。