汽车行业月报：乘用车12月增长延续，重卡全年创新高-20210120-中原证券-25页_734kb

证券研究报告-行业月报总结

核心内容概览

本报告是中原证券发布的2021年1月汽车行业月报，分析了2020年12月及全年汽车行业整体及细分板块的表现，并给出了投资建议与风险提示。

主要观点

• 行业整体表现：2020年全年汽车（中信）指数上涨49.95%，跑赢主要指数，全年在30个中信一级行业中排名第6。但12月汽车板块整体回调，下跌0.28%，在30个中信一级行业中排名第15。
• 细分行业表现：12月乘用车表现优于市场，上涨4.58%，卡车上涨2.25%；而零部件和汽车销售及服务板块下跌，分别下跌2.97%和12.78%。
• 个股表现：12月涨幅前十个股中，零部件占半数；全年涨幅前十个股中，零部件占据五席，乘用车三席，摩托车及其他两席。跌幅前十个股中，零部件占据九席。
• 行业估值：12月汽车（中信）板块整体市盈率环比上升至29.33倍，乘用车市盈率高于零部件。市净率方面，乘用车为2.76倍，零部件为2.64倍。

关键信息

12月市场表现

• 乘用车销量：12月全国狭义乘用车批发销量为232.8万辆，同比+7.5%，环比+3.1%。
• 新能源乘用车销量：12月新能源乘用车销量22.6万辆，同比+80.2%，环比+21.2%。全年累计销量120.4万辆，同比+13.4%。
• 重卡销量：12月重卡销量11.0万辆，同比+18.8%，全年销量161.7万辆，创历史新高，同比+37.7%。
• 库存变化：12月渠道库存去库36.4万辆，高于2019年同期。全年库存小幅增加至5.8万辆，经销商库存预警指数为60.7%，高于荣枯线。
• 行业均价与折扣率：11月行业均价15.25万元，同比+5.9%，全年均价保持坚挺。综合折扣率16.3%，全年折扣率低于2019年。

全年市场表现

• 乘用车销量：全年累计批发销量1974.8万辆，降幅收窄至6.1%。全年价格保持坚挺，高于2019年。
• 新能源乘用车销量：全年累计销量120.4万辆，同比+13.4%，销量呈现前低后高的趋势。
• 重卡销量：全年销量161.7万辆，为历史新高，同比+37.7%，增速仅次于2017年。
• 库存变化：全年渠道库存小幅上升，库存系数1.80，同比+35.3%。

投资建议

• 乘用车板块：预计2021年行业景气度仍将保持高位，建议关注处于新品周期的强α车企。
• 电动化与智能化：汽车电动化与智能化加速，建议关注具有研发优势及技术积淀的车企。
• 零部件板块：零部件估值因风格切换有所回调，盈利有望逐步兑现，建议关注整车周期共振的个股及细分优质赛道龙头。
• 新能源板块：优质新能源车型供给将加速需求释放，建议关注新能源车企龙头及具备全球供应能力的零部件企业。

风险提示

• 乘用车景气度下滑：若乘用车需求不及预期，可能影响行业表现。
• 新能源渗透率不及预期：新能源汽车销量增长可能受政策或市场因素影响。
• 宏观经济不及预期：若宏观经济出现下行趋势，可能对汽车行业产生不利影响。

分析结论

维持汽车行业“强于大市”评级，预计2021年行业景气度仍保持较高水平，建议投资者关注具备技术优势和市场增长潜力的企业，尤其是新能源和智能汽车相关领域。