20240430-财通证券-中钢国际-000928.SZ-盈利能力同比回升_海外业务加速拓展_3页_439kb

中钢国际（000928）公司点评

核心观点

分析师维持“增持”评级，认为公司Q1盈利能力明显改善，海外业务加速拓展。

关键数据

每股净资产：¥5.66
总股本/流通股本：143.5亿股
收盘价（4月30日）：¥64.8元

事件摘要

2024年第一季度，公司营收同比下降40.7%，但归母净利润和扣非归母净利润分别同比增长326%与3258%，盈利水平显著提升。
毛利率由上年12月水平（88%）大幅跃升至105.9%，期间费用率上升4.6%，主要因销售、管理和研发费用均有微调。
经营现金流净流出279.2亿元，较去年同期多流出190亿元。
应收账款、存货及应付账款均有显著变动（分别为+48.2%/-11.0%/-4.0%）。

海外业务进展

Q1海外新签订单5249亿元，国内订单仅768亿元，海外项目占营收87.2%，同比增长显著。
多个海外项目进展顺利，如阿尔及利亚钢厂与玻利维亚穆通综合钢厂项目进入最后阶段。
已执行未完工项目预期贡献收入2428.1亿元，已签未开工项目总计1332.7亿元，为后续发展奠定基础。

投资建议

预计公司2024-2026年营收将逐步增长，分别为¥24043亿、¥25323亿、¥27359亿，归母净利润依次为¥809亿、¥869亿、¥976亿元。
根据4月30日收盘价计算的PE分别为11.9、10.7、9.5倍，维持“增持”评级。

风险提示

新签订单可能不及预期、海外市场风险以及宏观经济下行是主要变量。

财务与盈利展望

详细财务预测表格展示公司近年营业收入、利润率、偿债指标等关键指标，其中公司运营效率及资本回报率持续改善，负债结构日趋稳健，具有较好的发展潜力。