钢铁12月月报：钢铁供应季节性缩量明显，制造业、基建支撑下游需求，钢价震荡走强-20240122-华宝证券-17页_3mb

钢铁行业2024年1月投资分析总结

核心结论

• 供应端：2023年12月粗钢产量环比下降11.38%，同比下滑14.9%，五大材产量环比增长26.3%，供应收缩明显。
• 需求端：制造业、基建、家电消费强劲，五大材表观消费量均环比增长，需求强于预期。
• 价格与利润：钢价震荡走强，五大材价格指数环比上涨17%，但原料成本高企导致钢企利润压缩，冷轧利润亏损扩大。
• 政策与展望：基建政策支持下，供需趋紧支撑钢价，但春节前交易活跃度下降，预计钢价短期震荡偏弱，长期需关注政策落地及需求变化。

产量与需求

产量

• 12月粗钢产量6744万吨，环比-11.38%；高炉开工率78.16%，环比下降2.6%。
• 五大材产量合计环比增长至4636万吨（26.3%），其中热轧板卷和冷轧板卷增幅显著。

需求

• 制造业：12月消费端赶工持续，螺纹钢表观消费量增长93%，热轧、冷轧需求环比显著增长。
• 基建：政策支持力度加大，带动钢材需求稳步提升。
• 家电行业：产量表现亮眼，空调、洗衣机等产品增长超10%。

价格与利润状况

• 钢价：钢价震荡偏强，五大材价格指数环比上涨17%，热轧、冷轧价格涨幅显著，中厚板表现最为强势。
• 原料端价格：铁矿石、焦煤、焦炭价格均大幅上涨，原料端成本居高，钢企承压。
• 利润：钢企盈利持续收缩，12月冷轧板卷亏损达4747元/吨，螺纹钢亏损3521元/吨，热轧表现稍好。

风险与展望

• 正面因素：钢价支撑、基建政策发力、制造业需求活跃。
• 负面因素：春节前交易活跃度下降、需求被压制、成本居高不下、宏观经济预期调整。

投资建议

• 短期：供需矛盾显化，钢价震荡偏弱，钢企盈利修复缓慢。
• 中长期：重点关注政策落地及基建、制造业动向，钢价有望在需求支撑下修复。

表格数据概览

2024年1月钢企盈利状况

风险提示

• 宏观政策不及预期
• 市场消费复苏乏力
• 原料端价格大幅波动
• 春节假期需求明显下滑

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