20240522-华宝证券-钢铁4月月报_钢铁整体去库进程加快_下游需求受政策支持存在支撑_18页_4mb

华宝证券钢铁行业月报投资要点摘要

一、4月钢铁市场概况

• 供给端稳中有升：4月粗钢产量同比下降72%，日均铁水产量环比增长18%，高炉开工率环比增长34%，钢厂产能逐步释放。
• 需求端分化显著：螺纹钢、线材消费环比增长但同比下滑；制造业用钢如中厚板、热轧卷同比小幅增长，环比下滑严重，整体钢材库存环比下降43%以上。
• 价格震荡下行：4月钢材综合价格指数环比下跌23%，五大品种价格普遍下跌，反映出政策预期与现实供给间的矛盾。

二、产业链动态分析

1. 原料端价格分化
   • 铁矿石受澳巴发运量下降支撑，价格震荡偏强，普氏指数月均1109美元/吨，环比上涨13%。
   • 双焦价格持续走弱，焦煤、焦炭价格指数分别环比下降91%和86%，市场需求疲软。
2. 钢厂盈利改善：原料成本下移带动钢企盈利修复，4月钢厂盈利率环比增长17.79个百分点至42.64%，螺纹、热卷亏损收窄，冷卷盈利小幅下滑。

三、政策与宏观影响

• 地产政策集中发力：央行下调房贷利率、取消限购，保障性住房再贷款政策出台，地产行业去库存与转型加速。
• 基建投资提速可期：政府推动国债项目开工，专项债筛选完成，预计5月基建投资形成实物工作量将加快。
• 制造业需求支撑：汽车、家电等消费稳定，新能源汽车渗透率持续攀升，4月汽车出口同比增长34%。

四、后市展望与投资建议

• 短期震荡为主：政策预期强而现实需求偏弱，钢价预计维持震荡，5月钢厂产能利用率或延续增长，但南方汛期可能抑制终端需求。
• 品种分化显著：建筑钢材需求支撑较强，盈利修复明显；制造业用钢需关注补库节奏。
• 风险提示：制造业消费不及预期、地产与基建政策效果不及预期、钢厂供应过快扩张等。