20191221-兴业证券-交通运输行业周报：京沪航线价格上限进一步打开_16页_1mb

交通运输行业周报总结（12.15-12.21）

核心内容概览

本周交通运输板块表现优于上证指数，涨幅达2.10%。行业重点公司表现分化，部分个股涨幅显著。整体来看，航空、公路、机场等子行业表现较好，而航运市场则呈现结构性分化，部分航线运价上涨，部分则承压下行。

主要观点

快递板块

• 快递行业作为民生消费行业，增长空间大，规模化竞争进入后期，头部企业集中趋势加快。
• 11月行业旺季，快递业务量同比增长21.5%，平均单价小幅上涨。
• 韵达股份凭借成本优势和市场份额增长，成为首推的电商快递龙头。
• 顺丰特惠业务增长显著，圆通和申通在市场份额上有所回升。
• 行业竞争加剧，需关注各公司如何平衡产能、利润与增长。

机场板块

• 产能投放与空域放开推动一线机场航空利用率提升，进入新周期。
• 上海机场和白云机场受益于免税业务扩张和航线优化，被重点推荐。
• 首推上海机场和白云机场，因其在免税业务和非航收入方面的潜力。
• 首都机场因分流低于预期，业绩有底线。

航空板块

• 2020年航空行业有望迎来供需反转，特别是737MAX停飞和737NG检修带来的运力缺口。
• 一线机场利用率提升，航空公司将运力向高收益航线倾斜，带动盈利能力改善。
• 重点推荐中国国航、吉祥航空、春秋航空、南方航空，因其航线结构优化和盈利能力提升潜力。

公路板块

• 高速公路在经济增速下行背景下表现稳健，推荐招商公路及招路转债。
• 公司未来业绩有望保持两位数增长，且有股权激励计划，有助于股价表现。

航运板块

• 中美第一阶段经贸协议利好航运需求，特别是油运和集运。
• 油运市场因美国原油出口增长和限硫令等因素，有望持续回暖。
• 推荐关注中远海能、招商轮船（油运）和中远海控（集运）。

本周推荐组合

关键信息

• 京沪航线价格调整：经济舱全价票由1480元涨至1630元，反映供需关系，有助于改善航司盈利。
• 航运数据：
  • 干散货BDI周跌17.1%，油运VLCCTD3C-TCE周涨21.8%，集运SCFI指数周涨2.8%。
• 航空数据：
  • 国内航线运送旅客1006万人，同比上涨4.87%；国际航线运送旅客140万人，同比上涨11.08%。
  • 国内航线平均票价696元，同比下降1.5%；国际航线平均票价1842元，同比下降2.84%。
• 快递数据：
  • 11月快递业务量71.24亿件，同比增长21.5%；行业收入796.7亿元，同比增长22.9%。
  • 申通、韵达、圆通等快递公司业务量和市场份额持续增长，但单票收入波动较大。

风险提示

• 汇率、油价大幅波动。
• 航空、航运业需求增长低于预期或供给增长超出预期。
• 飞机失事、海上安全事故。
• 国内主要产业竞争力下降或产业升级失败。
• 电商增速下滑，快递企业可能陷入恶性价格战。
• 中美贸易谈判结果低于预期。
• 相关企业可能受到美国制裁影响，无法正常经营。