20191013-兴业证券-交通运输行业周报：国际油轮运价创历史新高_14页_1mb

报告摘要

交通运输行业周报总结（10.7-10.13）

核心内容概览

本周交通运输板块整体表现优于上证指数，涨幅达3.09%。行业动态、数据跟踪与投资建议构成报告核心内容，涉及航运、航空、快递、公路及铁路等多个细分领域。

主要观点

1. 航运市场

国际油运：美国对中远海能子公司大连油运的制裁，叠加中东油轮爆炸事件，导致VLCC运价暴涨，周五达到30万美元/天，创历史新高。运价高企主要受短期风险溢价及运力减少影响，但持续性仍需观察制裁事件发展。
干散货市场：BDI指数周涨8.9%，主要受益于澳洲、巴西矿商集中发货，带动海岬型船市场运价反弹。
集装箱市场：欧线运价小幅下跌，美线运价走低，整体市场供需关系偏弱。

2. 航空市场

旅客运输量：国内航线运送旅客1107万人，同比上涨4.05%；国际航线运送旅客133万人，同比上涨17.74%。
票价：国内航线平均票价859元，同比下降1.83%；国际航线平均票价1994元，同比下降6.18%。
客座率：整体客座率维持在84%-86%区间，国际航线提升较快，国内航线略有下降。
机场表现：白云机场、深圳机场业务量增长较快，上海机场受免税销售增速回落影响，估值出现回调，但未来国际航线放量有望带来业绩回升。

3. 快递行业

行业增长：9月全国快递业务量同比增长27%，收入增长24.6%，行业集中度继续提升。
企业表现：韵达股份、圆通速递、申通快递及顺丰控股均表现优异，其中韵达股份业务量与利润增速持续高于行业。
价格竞争：价格件量“跷跷板效应”明显，申通、圆通单价下降，但业务量增长显著，表明行业竞争逐步趋缓，头部企业集中趋势加快。

4. 公路行业

招商公路：公司兼具成长性与稳健性，预计未来年化净利润增速达10%-15%，并实施股权激励与可转债发行，为业绩和股价提供支撑。
投资建议：从稳健性角度推荐招商公路及招路转债，从高股息角度推荐粤高速。

5. 铁路行业

改革预期：铁路改革加速，京沪高铁即将上市，其作为中国高铁最优质资产，有望带来市场催化效应。

关键信息

本周行情

上证指数上涨2.36%，交通运输板块上涨3.09%，板块整体跑赢大盘。
A股涨幅前五：天顺股份（46.47%）、招商轮船（34.17%）、恒基达鑫（13.00%）、山东高速（10.76%）、ST安通（10.64%）。
A股跌幅前五：*ST飞马（-4.84%）、*ST欧浦（-3.85%）、深圳机场（-2.82%）、长航凤凰（-1.46%）、海航控股（-0.55%）。

本周推荐组合

韵达股份（买入）
招商公路（买入）
南方航空（审慎增持）
白云机场（审慎增持）
上海机场（审慎增持）

风险提示

汇率、油价大幅波动
航空、航运业需求增长低于预期或供给增长超预期
飞机失事、海上安全事故
国内主要产业竞争力下降、产业升级失败
电商增速下滑、快递企业进行恶性价格战
中美贸易谈判结果低预期

重点报告摘要

招商公路深度报告：公司未来业绩增长确定性强，预计年化净利润增速10%-15%。公司通过外延并购和内生增长提供成长性和稳健性，同时拓展科技板块提升业绩，发行可转债及股权激励为股价提供上涨动力。

数据跟踪

航运高频数据

BDI：1924点，周涨8.9%
VLCCTD3C-TCE：30万美元/天，周涨244.2%，创历史新高
SCFI：716点，周跌1%

航空高频数据

国内航线旅客量：1107万人，同比上涨4.05%
国际航线旅客量：133万人，同比上涨17.74%
国内平均票价：859元，同比下降1.83%
国际平均票价：1994元，同比下降6.18%

快递行业月度数据

9月快递业务量：56.9亿件，同比增长27%
9月快递收入：662亿元，同比增长24.6%
行业集中度：CR8为81.7，同比提升0.2
主要快递公司：
- 韵达：业务量8.33亿件，同比增45.12%，单票收入3.2元，同比增102.53%
- 圆通：业务量7.67亿件，同比增48.85%，单票收入2.72元，同比减16.93%
- 申通：业务量6.75亿件，同比增55.57%，单票收入2.76元，同比减13.48%
- 顺丰：业务量4.01亿件，同比增32.78%，单票收入21.65元，同比减7.32%

总结

本周交通运输行业整体表现强劲，受益于国际油轮事件、美国制裁及市场传统旺季，航运市场运价飙升，尤其油运板块表现突出。航空板块在需求回升与价格调整中表现稳健，机场板块则因非航业务发展和区域增长潜力受到关注。快递行业继续保持高增长，头部企业集中度提升，竞争进入后期。公路行业则因稳健性及政策支持被重点推荐。整体来看，行业处于复苏与增长通道，但需警惕外部风险及行业竞争加剧。

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