交通运输行业：国际航线“五个一”政策继续执行，油运运价进一步调整-20200524-东北证券-17页_2mb

交通运输行业研究报告总结（2020-05-24）

核心内容概述

本报告分析了交通运输行业在2020年5月的市场动态及投资策略，重点包括航空、铁路、物流快递、航运港口等子行业。报告指出，尽管国内需求有所恢复，但国际航线仍受疫情影响，航空业持续亏损。油运行业则因原油Contango结构扁平及运输需求下降，运价进一步下调。同时，物流快递受益于“宅经济”推动，业务量增长显著，但价格战仍对盈利形成压力。整体投资策略以“宅经济”为核心，兼顾周期性，以防御为主。

主要观点与关键信息

1. 航空机场

• 国际航线“五个一”政策：继续执行，国内航线需求底部确认，国际航线恢复仍需时间。
• 民航日均客运量：83万人次，同比下降52%，但降幅收窄至50%附近。
• 行业展望：国内需求恢复依赖跨省旅游放开及公众出行心理恢复，国际航线恢复需海外疫情缓解及政策调整。
• 重点公司：推荐国航、南航、东航及春秋、吉祥航空，关注国内航线恢复情况。

2. 铁路公路

• 车流量恢复：高速公路恢复收费后，日均车流量与去年同期基本持平，但较免费期间有所下降。
• 铁路投资：2020年1-4月铁路固定资产投资完成1477亿元，同比下降9%，但降幅收窄。
• 行业观点：铁路板块以防守为主，预计2020年货运增长约10%，高铁客运保持两位数增长。
• 重点公司：持续推荐广深铁路、大秦铁路、京沪高铁。

3. 物流快递

• 业务量增长：4月快递公司业务量高增长，其中顺丰增速领先。
• 单票收入下滑：行业价格战导致单票收入下降。
• 电商带动：拼多多一季度GMV同比增长99%，推动快递行业需求。
• 投资建议：长期推荐顺丰控股，关注圆通速递、申通快递等头部企业。

4. 航运港口

• VLCC运价：本周收于41361美元/天，周环比下降25.3%，主要因原油Contango结构扁平及运输需求减少。
• 港口数据：4月全国港口货物吞吐量同比增长4.1%，集装箱数据仍疲软。
• 行业展望：油运行业处于上行周期，关注中远海能与招商轮船。
• 重点公司：推荐中远海能、招商轮船，关注行业周期性及政策变化。

重点推荐公司

行业数据概览

风险提示

• 疫情发展超预期
• 宏观经济大幅下降
• 油价剧烈波动

投资策略

• 年度策略：以“宅经济”为核心，兼顾周期性，总体以防御为主。
• 重点方向：
  1. 快递、物流和供应链行业
  2. 油运行业
  3. 交运基础设施（如REITs）

行业走势分析

• 绝对收益：1M -1.46%，3M -8.70%，12M -14.77%
• 相对收益：1M -1.06%，3M -0.85%，12M -19.55%

结论

交通运输行业在疫情后逐步恢复，但国际航线仍受限制，航空业亏损持续。油运行业因油价和运输需求变化，运价进一步下调，但处于上行周期。物流快递受益于“宅经济”推动，业务量增长显著，但价格战影响盈利。投资建议以防御为主，重点关注快递、油运及交运基础设施板块。