20230226-国金证券-大宗及贵金属周报_美国通胀数据韧性较强_大宗金属价格短期承压_13页_2mb

有色金属行业研究总结

核心内容概述

本报告分析了2023年2月20日至2月24日期间有色金属行业的行情及投资建议，涵盖铜、铝、锌、铅、锡及贵金属等主要品种，同时对钢铁行业也进行了简要分析。报告指出，在美联储加息预期持续及国内房地产市场回暖的背景下，部分有色金属品种表现优于大盘，但整体仍面临一定的价格波动风险。

主要观点

1. 行情表现

• 整体趋势：A股本周上涨，沪深300指数收涨0.7%，有色金属板块跑赢大盘，收涨1.6%。
• 个股表现：龙磁科技、屹通新材、铂科新材涨幅领先；ST荣华、永兴材料、深圳新星跌幅靠前。

2. 各品种基本面分析

铜

• 价格走势：LME铜价格下跌3.49%至8695美元/吨，沪铜价格上涨0.59%至6.95万元/吨。
• 库存变化：三大交易所+上海保税区铜库存增长0.38万吨至46.38万吨。
• 市场动态：
  • 美国1月PCE核心物价指数同比4.7%，高于预期，美联储继续强调加息必要性。
  • 国内房地产市场回暖，利好铜下游需求。
  • 铜矿供应边际宽松，但粗炼端产能短缺，预计2024年矿端供应增速下滑。
  • 铜累库放缓，需求恢复将决定价格弹性。
• 投资建议：关注紫金矿业、洛阳钼业、河钢资源、金诚信、铜陵有色、博威合金等标的。

铝

• 价格走势：LME铝价格下跌2.01%至2342美元/吨，沪铝价格上涨0.3%至1.86万元/吨。
• 库存变化：LME铝+国内社会库存增加0.37万吨至181.16万吨，铝棒库存减少2.35万吨至19.55万吨。
• 市场动态：
  • 云南地区电解铝企业收到减产文件，预计减产规模达70-80万吨。
  • 内蒙古煤矿安全事故可能影响全国煤炭供应，成本端支撑铝价。
  • 铝棒库存持续去库，需求边际改善。
  • 预计Q2需求端将迎来修复，成为铝价上涨催化剂。
• 投资建议：关注中国铝业、云铝股份、鑫铂股份、神火股份、天山铝业、明泰铝业等标的。

锌

• 价格走势：LME锌价下跌3.7%至2967美元/吨，沪锌价格上涨2.47%至2.35万元/吨。
• 库存变化：LME+国内社会库存减少0.3万吨至21.99万吨。
• 市场动态：
  • 锌精矿进口TC维持250美元/千吨，国产TC维持5610元/金属吨。
  • LME锌期货0-3升水缩小，3-15升水缩小。
• 投资建议：关注相关企业。

铅

• 价格走势：LME铅价格上涨0.53%至2082美元/吨，沪铅价格上涨1.39%至1.53万元/吨。
• 库存变化：LME+沪铅库存减少2.91万吨至7.31万吨。
• 市场动态：
  • 铅加工费维持稳定，部分地区略有下降。
  • LME铅期货0-3由贴水转为升水，3-15贴水缩小。
• 投资建议：关注相关企业。

锡

• 价格走势：LME锡价格上涨0.1%至25775美元/吨，沪锡价格下跌1.64%至21.13万元/吨。
• 库存变化：LME+沪锡库存增加0.01万吨至1.19万吨。
• 市场动态：锡价波动较大，受供需变化影响显著。

贵金属

• 价格走势：COMEX黄金价格下跌1.1%至1822美元/盎司，十年期TIPS上涨0.11pct至1.57%。
• 市场动态：
  • 美国通胀数据韧性较强，市场加息预期上升。
  • 美联储或将在2023Q3-4释放降息预期，实际利率中枢下降，利好黄金。
• 投资建议：关注银泰黄金、山东黄金、赤峰黄金、紫金矿业、湖南黄金、华钰矿业、盛达资源等标的。

钢铁

• 价格走势：螺纹钢价格上涨1.28%至4294元/吨，热轧价格上涨1.17%至4330元/吨；铁矿石价格上涨2.66%至908.5元/吨。
• 市场动态：
  • 钢铁社会库存减少，铁矿石港口库存增加。
  • 冷轧吨钢毛利为负，中厚板/螺纹毛利回正。
  • 内蒙古煤矿安全事故可能推涨原料价格。
  • 预计2023年需求预期增强，钢价有上行空间。
• 投资建议：关注河钢资源、太钢不锈、中信特钢等标的。

关键信息

• 投资评级：买入（维持评级），预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 风险提示：
  • 项目建设进度不及预期；
  • 需求不及预期；
  • 金属价格波动。

重要公司公告

• 鑫铂股份：拟定增不超过134,500万元，用于再生铝项目及数字化建设。
• 中孚实业：控股子公司金岭煤业有限公司复产，具备120万吨/年煤炭开采能力。
• 博威合金：拟公开发行可转债不超过170,000万元，用于特殊合金及电池片扩产项目。
• 铜陵有色：拟对铜冠能源增资4,000万元，并收购中铁建铜冠70%股权。
• 天山铝业：拟通过孙公司收购印尼铝土矿相关公司股权，取得控制权。
• 明泰铝业：拟定增不超过200,000万元，用于新能源电池材料项目。

图表目录

• 图表1：行业涨跌幅对比
• 图表2：本周涨幅前十股票
• 图表3：本周跌幅前十股票
• 图表4：金属价格变化
• 图表5：金属库存变化
• 图表6：铜价走势
• 图表7：铜库存变化
• 图表8：铜TC价格&硫酸价格
• 图表9：铜期限结构
• 图表10：铝价走势
• 图表11：吨铝利润
• 图表12：电解铝库存
• 图表13：铝棒库存
• 图表14：锌价走势
• 图表15：锌库存变化
• 图表16：锌精矿TC
• 图表17：锌期限结构
• 图表18：铅价格走势
• 图表19：铅库存变化
• 图表20：铅加工费
• 图表21：铅期限结构
• 图表22：锡价格走势
• 图表23：锡库存变化
• 图表24：金价&实际利率
• 图表25：黄金库存
• 图表26：金银比
• 图表27：黄金ETF持仓
• 图表28：钢价及铁矿石走势
• 图表29：吨钢成本滞后一月毛利
• 图表30：钢铁总库存
• 图表31：铁矿石港口库存

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%；
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发；
• 报告基于公开资料，不保证其准确性与完整性；
• 报告仅供参考，不构成投资建议，使用时需专业人士解读；
• 国金证券不对使用本报告所导致的任何损失承担责任；
• 报告仅限中国境内使用，保留一切权利。