20230226-国联证券-有色金属行业周报_美联储紧缩预期升温_有色金属或继续承压_14页

有色金属行业周报 (2.20-2.26) 总结

核心内容

本周有色金属行业整体表现中性，板块指数上涨 1.6%。细分行业中，工业金属涨幅最大，达到 3%，而能源金属则小幅下跌 0.8%。个股方面，龙磁科技领涨，涨幅 19%，而 *ST荣华 领跌，跌幅 16%。

主要观点

• 美联储紧缩预期升温：美联储会议纪要及通胀数据强化了进一步加息的预期，市场预计3月加息50个基点的概率有所升温，对有色金属价格形成压力。
• 贵金属走势：本周黄金与白银小幅下跌，COMEX黄金周跌 1.8%，SHFE黄金周涨 0.7%。美国1月PCE数据超预期，表明通胀依然顽固，美联储可能维持加息立场更长时间。
• 工业金属表现：铜价受宏观压力及供给端影响承压，铝价受云南减产和需求复苏预期支撑，但整体仍处累库阶段。其他金属如锌、镍、锡等表现分化。
• 能源金属走势：锂价因供需过剩及宁德返利计划承压，镍价受宏观压力和供给宽松影响冲高回落，锂电铜箔加工费下降，新能源车销量和渗透率数据对锂价有支撑作用。
• 稀土磁材：整体表现不佳，下游需求不足导致价格下跌。
• 小金属：钼价开始下探，预计短期弱势运行，缺乏统一的市场定价机制。

关键信息

本周行情

• 板块走势：上涨 1.6%
• 二级板块：能源金属下跌 0.8%，其他板块上涨
• 三级板块：锂下跌 1.3%，其他金属上涨
• 个股涨幅前五：龙磁科技（+19%）、屹通新材（+13%）、园城黄金（+13%）、石英股份（+12%）、铂科新材（+11%）
• 个股跌幅前五：*ST荣华（-16%）、永兴材料（-4%）、华光新材（-4%）、中国有色矿业（-4%）、深圳新星（-4%）

贵金属

• 价格行情：COMEX黄金、白银周跌 1.8% 和 1.8%，SHFE黄金、白银周涨 0.7% 和 1.3%
• 美联储加息预期：会议纪要强化加息预期，市场预计3月加息50个基点概率升温
• 美国1月通胀数据：PCE同比增长 5.4%，环比增长 0.6%，核心PCE同比增长 4.7%，环比增长 0.6%

工业金属

• 铜：受宏观压力及供给端影响承压，国内需求恢复缓慢，海外铜矿干扰导致TC回落
• 铝：云南减产影响产能约70-80万吨，需求复苏预期支撑，但库存仍处累库阶段
• 其他金属：锌、镍、锡等价格变动较小，部分出现库存上升

能源金属

• 锂：供需过剩，宁德返利计划冲击锂盐市场，碳酸锂与氢氧化锂价格均下跌
• 镍：受宏观压力及供给宽松影响，价格冲高回落，内外镍价差扩大
• 锂电铜箔加工费：下降，新能源车销量和渗透率数据对锂价有支撑作用

稀土磁材

• 需求不足：整体表现不佳，新增订单量持续减少，价格下跌

小金属

• 钼：价格下探，市场观望情绪浓厚
• 其他小金属：海绵锆、氧化钽、铌等价格波动较小，但缺乏统一市场定价机制

风险提示

• 经济复苏不及预期：可能影响金属消费，导致价格波动
• 地缘政治风险：金属供给集中于某些地区，可能因地缘政治危机影响供给
• 下游需求不及预期：需求端变化将直接影响金属价格

投资建议

• 当前建议：中性
• 上次建议：中性

图表目录

• 图表1：本周有色板块上涨 1.6%
• 图表2：二级板块仅能源金属出现下跌
• 图表3：三级板块仅锂出现下跌
• 图表4：本周龙磁科技领涨
• 图表5：本周ST荣华领跌
• 图表6：本周黄金小幅下跌
• 图表7：市场预计3月加息50个基点的概率有所升温
• 图表8：美国1月PCE同比增长 5.4%
• 图表9：美国1月核心PCE同比增长 4.7%
• 图表10：美国国债收益率
• 图表11：美元实际利率与金价走势
• 图表12：美元指数
• 图表13：美国新增非农就业人数
• 图表14：美国CPI表现
• 图表15：欧元区CPI表现
• 图表16：美国PMI走势
• 图表17：欧元区PMI走势
• 图表18：工业金属价格变动
• 图表19：交易所工业金属库存变动
• 图表20：铜精矿加工费
• 图表21：铜精矿港口库存
• 图表22：中国冶炼厂开工率
• 图表23：铜管&铜板带开工率
• 图表24：锂电铜箔加工费
• 图表25：铜终端PMI
• 图表26：内外盘铝价
• 图表27：内外盘氧化铝价格
• 图表28：动力煤价格
• 图表29：电解铝产量及开工率
• 图表30：电解铝利润预测
• 图表31：铝板带箔企业开工率
• 图表32：能源金属价格变动
• 图表33：锂辉石价格
• 图表34：碳酸锂与氢氧化锂价格
• 图表35：新能源车销量
• 图表36：新能源车渗透率
• 图表37：内外镍价差
• 图表38：镍交易所库存
• 图表39：硫酸镍/高镍铁价格
• 图表40：硫酸镍与金属镍价差
• 图表41：稀土金属价格变动
• 图表42：小金属价格变动

分析师信息

• 分析师：骆可桂
• 执业证书编号：S0590522110001
• 邮箱：luokg@glsc.com.cn
• 联系人：胡章胜
• 邮箱：huzhsh@glsc.com.cn