20230226-国信期货-金融月报_刺激经济_股债逻辑支撑较强_17页_1mb

报告摘要

本报告分析了2022年10月至2023年2月期间，中国股市与债市的走势，以及宏观经济和货币政策对市场的影响。整体来看，市场在政策支持和经济逐步恢复的背景下表现出一定的乐观情绪，但经济基本面仍偏弱，市场情绪分化，行业表现不一。

股市走势：
股市自2022年10月开始筑底，11月快速反弹，但随后震荡回落。随着新冠疫情防控放松，市场情绪逐渐回暖，股市整体呈现反弹趋势。
- 上证50和沪深300指数在12月至2023年1月持续上涨，2月则出现高位震荡。
- 中证500和中证1000指数在10-12月出现“过山车”式波动，2月震荡走高。
- IH、IF、IC、IM合约均呈现升水状态，市场情绪分化，但股指整体乐观面未改。
债市走势：
国债期货在2022年1月之前维持单边上涨趋势，2月首次回调，但随后在3月和5月出现反弹。随着货币宽松政策持续，国债多单逻辑未改。
- 2023年1月，国债期货在政策刺激下快速反弹，2月维持震荡偏强走势。
- 到期收益率整体处于低位，显示市场对经济前景的悲观预期。

货币宽松政策：
央行持续执行货币宽松政策，2022年第四季度政策力度加大，2023年1月新增人民币贷款达4.9万亿，M2同比增速高达12.6%，货币供应量增速远超GDP增速。
M1与M2走势：
M1在2022年1月大幅回落至-1.9%，显示微观主体资金紧张；2023年1月回升至6.7%，显示经济活动有所恢复。
M2持续保持高位，2023年1月同比增速达12.6%，显示央行对经济的持续支持。
信贷投放：
2022年1月至3月信贷投放力度加大，4月因疫情冲击有所回落，5月恢复增长，6月再创新高。
2023年1月新增人民币贷款达4.9万亿，显示政策刺激效果显著。
利率政策：
央行在2022年8月下调LPR，1年期LPR降至3.65%，5年期降至4.3%。
2023年1月，LPR维持低位，显示货币政策宽松持续。
经济数据：
- GDP：2022年第一季度增长18.3%，第二季度回落至7.9%，第三季度4.9%，第四季度4%。
- CPI：2022年1月降至0.9%，12月回升至1.8%；2023年1月略有回升至2.1%。
- PPI：2022年1月为9.1%，12月为-0.7%；2023年1月为-0.8%，显示通货膨胀压力逐步释放。
- 工业增加值：2022年1月增长3.86%，2月大幅上涨至12.8%，3月回落至5%，12月回落至1.3%。
- PMI：制造业PMI在2022年3月跌破50，12月为47；非制造业PMI在2022年3月为41.9，12月为41.6，显示非制造业受疫情影响更严重。