2021年A股投资策略展望：“返璞归真”-20201215-华鑫证券-35页_1mb

2021年A股投资策略展望“返璞归真”总结

核心内容概览

2021年A股市场将呈现结构性行情，核心驱动因素包括盈利修复与估值收缩的交织，以及宏观流动性回归常态化。整体上，经济复苏、政策支持和产业趋势将共同影响市场走势，投资者应关注盈利驱动和政策导向的主线机会。

主要观点与关键信息

1. 全球后疫情时代中国经济看点

• 经济复苏：2021年中国经济有望在低基数下复苏，全年GDP增长预计在8%左右，呈现“前高后低”特征，四季度回归至潜在增速水平。
• 增长引擎转换：经济复苏的驱动力将从基建、地产投资转向制造业投资和消费复苏。
• 出口持续增长：受益于RCEP及全球产业链修复，出口将保持强劲，尤其关注RCEP成员国带来的出口替代效应。
• 房地产投资：尽管增速有所放缓，但受土地购置费滞后影响，预计未来6个月将转正并持续上升。
• 基建托底作用减弱：随着经济复苏，基建投资的逆周期属性将减弱，但仍有递延效应支撑。

2. 2021年A股市场结构性行情

• 估值驱动弱化：宏观流动性回归正常，估值提升行情结束，盈利修复将成为市场主要驱动力。
• 盈利修复周期：2020年Q2至2021年Q1，A股盈利将逐步回升，ROE有望持续改善，全年盈利增长预期积极。
• 机构化趋势：公募基金市值占比有望提升至15%-20%，股民向基民转化不可逆，市场将更加依赖机构投资者。
• 流动性变化：**风险溢价（ERP）**下降，宏观流动性收紧，微观流动性预期降低。

后疫情时代配置主线

3.1 疫苗产业链

• 市场预期：疫苗产业链相关股票在三季度初已大幅炒作，但随着疫苗落地，实际受益公司将显现。
• 重点关注：
  • 疫苗研发：康希诺-U、复星医药、智飞生物；
  • 疫苗瓶：正川股份、山东药玻；
  • 疫苗冷链：国药股份、澳柯玛。

3.2 顺周期有色金属板块

• 行情驱动：受全球经济复苏预期推动，有色金属板块将呈现结构性机会。
• 重点关注：
  • 上游锂矿资源：赣锋锂业；
  • 正极材料：德方纳米、杉杉股份；
  • 电解液：天赐材料；
  • 隔膜：恩捷股份；
  • 负极材料：璞泰来；
  • 中游动力电池：宁德时代、比亚迪；
  • 下游整车：比亚迪、长城汽车；
  • 充电桩：英可瑞、特锐德。

中期景气向上产业配置主线

4.1 新能源汽车产业链

• 政策支持：2020年11月发布的《新能源汽车产业发展规划（2021-2035）》明确新能源汽车推广目标，到2025年占比达20%，2030年达40%。
• 市场表现：新能源汽车销量持续增长，C端消费将成为核心驱动力。
• 重点关注：
  • 锂电池产业链：上游资源及中游材料；
  • 整车：比亚迪、长城汽车；
  • 充电桩：英可瑞、特锐德。

4.2 军工板块

• 政策驱动：国防和军队现代化目标明确，军费投入持续增长，2020年7月至今政策支持力度加大。
• 重点关注：
  • 导弹产业链：洪都航空、振华科技、天箭科技；
  • 军机产业链：中航高科、光威复材、西部超导、中航沈飞；
  • 无人机装备：航天彩虹、星网宇达；
  • 航空发动机：航发动力；
  • 军工ETF。

主题结构性配置主线

5.1 消费细分行业

• 集中度提升：消费行业龙头市占率、定价权和盈利能力持续提升，防御性突出。
• 重点关注：
  • 白酒：贵州茅台；
  • 乳业：伊利股份、光明乳业、妙可蓝多；
  • 休闲食品：洽洽食品、盐津铺子、品渥食品；
  • 餐饮供应链：安井食品、天味食品。

5.2 医疗健康行业

• 老龄化与刚需：医疗行业受益于老龄化趋势及医保政策改革，创新药与医疗服务将获得显著支持。
• 重点关注：
  • 创新药：恒瑞医药、复星医药；
  • 创新疫苗：万泰生物、智飞生物；
  • 医疗服务：爱尔眼科、通策医疗、朗姿股份；
  • 医疗器械：迈瑞医疗、欧普康视。

5.3 农业板块

• 拉尼娜现象：2021年拉尼娜现象持续，将对农业板块形成明显催化效应。
• 重点关注：
  • 种业：大北农、隆平高科、荃银高科；
  • 白糖：中粮糖业；
  • 蔬菜：宏辉果蔬、雪榕生物。

5.4 5G应用

• 应用落地：2021年5G新基建进入应用落地期，超高清视频、物联网、虚拟现实等将成为受益领域。
• 重点关注：5G产业链相关公司。

5.5 券商板块

• 注册制预期：全面注册制即将推出，利好券商的投行与直投业务，并有望提升交易活跃度。
• 重点关注：
  • 投行头部公司：中金公司、中信建投；
  • 中小市值次新券商。

总结

2021年A股市场将呈现结构性行情，盈利修复将成为核心变量，估值收缩与宏观流动性回归常态化将形成市场运行的背景。投资者应重点关注以下几大主线：

• 后疫情主线：疫苗产业链、顺周期有色金属；
• 中期景气主线：新能源汽车产业链、军工；
• 主题结构性机会：消费、医疗、农业、5G、券商。

在宏观政策与产业趋势的共同推动下，A股市场将逐步从“估值驱动”转向“盈利驱动”，机构化趋势不可逆转，市场将更加注重业绩与政策的共振。