20241111-财通证券-工程机械行业2024年三季报业绩综述_土方机械恢复较快增长_行业拐点渐行渐近_33页_1mb

机械设备/行业专题报告/20241111

工程机械行业2024年三季报业绩综述

投资评级：看好（维持）
分析师：佘炜超、张豪杰

核心观点

1. 前三季度业绩稳健增长
   2024年前三季度，工程机械板块收入2680亿元，同比增长164%；净利润239亿元，同比增长1277%；毛利率提升4.9个百分点至25.8%，净利率提升0.85个百分点至9.17%。主要受益于出口增长及降本增效。
   重点公司表现：

• 三一重工：营收/净利润分别增长392%/1966%，土方机械驱动增长；
• 柳工：毛利率25.80%，净利润增长825%；
• 徐工机械/中联重科收入同比下降，分别受产品结构性下滑影响。

2. 行业拐点渐行渐近

• 新增需求：基建投资增速9.3%（前三季度），水利、农村基建拉动土方机械；地产政策边际改善，止跌企稳概率提升。
• 更新需求：设备生命周期约8年，2025年将迎来新一轮更新高峰期。
• 海外出口：占比持续提升（三一重工海外收入达60.77%），一带一路及欧美布局完善，国际竞争力增强。
• 机器代人与电动化：应用场景拓展，电动化产品出口趋势显现，助力长期增长。

3. 投资建议
   关注龙头主机厂（三一重工、中联重科、徐工机械、柳工）、核心零部件（恒立液压）、高空作业平台（浙江鼎力）、推土机（山推股份）及叉车企业（安徽合力、杭叉集团）。

4. 风险提示

• 基建、地产投资不及预期；
• 行业周期波动；
• 海外贸易环境恶化；
• 市场恶性竞争。

单季度数据要点

• 第三季度板块营收同比增速达1062%，净利润同比增长3376%，现金流质量显著改善（现金净流量增长超9倍）；
• 出口形势边际回暖，9月挖机/叉车出口同比增速分别达25%/285%；国内市场需求逐步企稳，尤其小挖销量维持高增长。

政策支持

• 2024年《大规模设备更新政策》“3000亿国债资金”落地；
• 央行降准降息释放流动性，促进地产与基建投资。

数据来源：Wind、中国工程机械工业协会

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