20240924-浙商证券-工程机械行业2024年中报业绩综述_工程机械_内外需趋势向好_盈利提升经营质量改善；下半年业绩将提速_44页_1mb

2024上半年，工程机械行业总体趋势向好，盈利质量持续改善。营业总收入达1655亿元，同比增长2%，主机厂境外收入增长14%，高于境内增速。盈利能力大幅提升，行业归母净利润同比增长10%至151亿元，毛利率、净利率、ROE分别同比提升0.6、0.8、0.1个百分点，反映出成本控制和产品优化成效显著。

经营质量显著提升：资产负债率同比下降34个百分点至56%，有息负债率降15个百分点至20%；经营活动现金流净额增长169%至145亿元。原材料价格和海运费下行（如钢材、海运费高位回落）也为行业提供利润支撑。

展望2024下半年，内销和出口可能同步提速。CME预计9月挖掘机出口销量同比增长近9%，叠加2023年同期基数较低，国内外销量有望延续增长。长期看，“一带一路”和欧美市场的增量潜力带动出口；国内采矿业投资高增、水利建设等亦将成为重要需求来源，叠加设备更新周期触底，龙头公司业绩增长加速可期。

投资建议继续聚焦龙头股：重点推荐三一重工、徐工机械、恒立液压、中联重科、柳工等，同时推荐细分领域龙头，如浙江鼎力、杭叉集团等。风险点关注房地产不振、出口增速放缓及国际摩擦影响等风险因素。