20170203-中泰证券-通信行业2017年投资策略报告：守正出奇，寻找市场的盲点_66页_4mb

通信行业2017年投资策略报告总结

核心内容

本报告是2017年通信行业的投资策略分析，强调了“业绩为王、寻找真成长”的投资核心思想。在A股市场风险偏好下降的背景下，通信行业的增长重心逐步从运营商投资转向跨界经营领域，如光通信、物联网、云计算、军工信息化、专网通信和人工智能等。

主要观点

• 行业现状：2016年通信行业指数下跌17.58%，整体估值处于历史均值水平，但部分细分板块如量子通信、卫星通信等表现较好。
• 投资逻辑：重点推荐具有自主创新能力、技术积累和成长潜力的公司，如亨通光电、光迅科技、凯乐科技、海能达、宜通世纪、高新兴、光环新网、华星创业和网宿科技。
• 细分板块：光通信、物联网、云计算、军工信息化、专网通信和人工智能是2017年通信行业重点发展的细分领域。

关键信息

1. 光通信

• 驱动因素：视频、VR等应用拉动流量增长，推动光网络扩容。
• 市场前景：中国互联网流量持续增长，预计2020年复合增长率达36.82%。
• 产业链：上游为光纤预制棒，中游为光纤光缆制造商，下游为电信运营商。
• 投资建议：重点关注具备光棒-光纤-光缆一体化能力的亨通光电，以及具备高端光芯片生产能力的光迅科技。

2. 物联网

• 发展现状：NB-IoT的规模化商用推动产业链上下游发展。
• 市场潜力：预计2020年全球物联网市场规模达万亿美元，中国在连接规模和市场空间上具备较大增长潜力。
• 投资建议：重点推荐宜通世纪和高新兴，它们在物联网平台及应用方面具有较强竞争力。

3. 云计算

• 发展趋势：国内公有云处于高速发展，混合云模式加速落地。
• 市场前景：预计2018年国内IDC市场规模接近1400亿元，光模块需求大幅增长。
• 投资建议：重点推荐网宿科技、光环新网等具备数据中心网络服务能力的公司。

4. 军工信息化

• 政策背景：国家信息化发展战略及“十三五”规划推动军工信息化发展。
• 市场前景：C4ISR系统是现代军队的核心，预计2020年市场规模接近3000亿元。
• 投资建议：关注北斗产业链和海洋防御系统，推荐合众思壮和凯乐科技。

5. 专网通信

• 发展趋势：模拟集群向数字集群转换，宽带与窄带融合推动行业升级。
• 市场前景：预计未来两年专网通信市场规模将快速增长。
• 投资建议：重点推荐海能达，同时关注金信诺和中天科技在水下监测网和海底观测网方面的布局。

6. 人工智能

• 发展前景：作为第四次工业革命的代表技术，人工智能在多个行业有广泛应用。
• 投资建议：推荐科大讯飞，其在AI领域具有领先优势。

风险提示

• 互联网流量增速不及预期
• 国家对信息化及专网领域的投入不及预期
• 物联网及云计算的发展进程不及预期

重点推荐标的

结构分析

行业回顾与展望

• 2016年回顾：通信行业整体估值处于历史均值，部分细分板块表现较好。
• 2017年展望：重点推荐光通信、物联网、云计算、军工信息化、专网通信和人工智能等细分领域。

投资主线

• 主线一：流量持续暴涨驱动光网络不断增长

  • 流量增长：视频、VR等应用推动流量增长，光网络扩容和升级。
  • 光纤光缆：供需缺口存在，市场景气度维持。
  • 光模块：数据中心需求推动光模块快速增长。

• 主线二：通信技术助力国防建设与国家安全

  • 国防信息化：C4ISR系统提升军队作战效率，北斗产业链和海洋防御系统成为重点。
  • 投资建议：关注合众思壮、凯乐科技、金信诺和中天科技。

• 主线三：物联网推动产业结构剧变，万物互联率先起步

  • 物联网发展：NB-IoT商用推动连接数增长，传感器、智能表具及CMP平台具有投资价值。
  • 市场前景：预计2020年全球物联网市场规模达万亿美元，中国有较大增长空间。

• 主线四：云计算重塑信息产业生态，公有云格局未定、混合云快速起步

  • 云计算发展：国内公有云和混合云市场快速增长。
  • 投资建议：关注网宿科技、光环新网等具备数据中心网络服务能力的公司。

图表目录

• 图表1：2016年初至今各行业及主要板块及主要指数涨跌
• 图表2：2016前三季度各个行业营业收入增速对比
• 图表3：2016前三季度各个行业归母净利润增速对比
• 图表4：2010~2016年通信行业平均PE走势图
• 图表5：通信行业细分板块2016年涨跌幅对比
• 图表6：通信行业细分板块2016年估值对比
• 图表7：通信行业细分板块营收增速（TTM）对比
• 图表8：通信行业细分板块净利润增速（TTM）对比
• 图表9：通信行业估值与公募持仓占比
• 图表10：通信行业估值与行业净利润增速
• 图表11：全球主要运营商CAPEX
• 图表12：全球主要运营商CAPEX走势
• 图表13：近一年移动互联网接入流量情况
• 图表14：近一年光纤接入和宽带用户情况
• 图表15：中美两国整体流量与人均互联网流量对比
• 图表16：光缆通信与铜缆通信主要参数指标的对比
• 图表17：光通信产业链
• 图表18：光通信主要应用领域
• 图表19：光纤通信系统的组成
• 图表20：国内光缆线总长度
• 图表21：国内光缆主要应用场景比例情况
• 图表22：宽带中国战略以及现阶段完成情况
• 图表23：国内光纤产能及需求情况
• 图表24：国内主要厂商光纤预制棒产能情况
• 图表25：国内光纤光缆整体情况分析
• 图表26：光模块的基本原理
• 图表27：三大运营商4G基站总数
• 图表28：不同移动通信基站对光模块的需求
• 图表29：电信通信网络升级及数据中心网络结构变化拉动光模块高速增长
• 图表30：传统网络架构与叶脊网络架构
• 图表31：全球IDC市场规模及增长率
• 图表32：国内IDC市场规模与预测
• 图表33：2011-2020全球光模块市场规模
• 图表34：10G/40G/100G光模块细分市场
• 图表35：国内光模块主要厂商产能情况
• 图表36：中国及世界主要国家军费支出占GDP比重
• 图表37：我国军费开支及增速预测
• 图表38：中美军队信息化程度对比
• 图表39：近两年国防军工信息化相关重要政策
• 图表40：C4ISR系统示意图
• 图表41：C4ISR系统的组成
• 图表42：C4ISR市场规模及占军费开支占比预测
• 图表43：北斗产业链
• 图表44：海洋防御系统
• 图表45：专网通信与公网通信发展对比
• 图表46：专网通信上下游
• 图表47：2009年中国专网通信主要企业市场份额
• 图表48：专网技术标准及其支持企业
• 图表49：专网通信标准行业应用
• 图表50：全球专网通信行业下游应用占比情况
• 图表51：国内专网通信下游行业需求占比情况
• 图表52：国内公共安全支出及预测情况
• 图表53：中国专网通信市场规模
• 图表54：专网通信的发展历程
• 图表55：窄带集群向宽带集群演进方案
• 图表56：物联网产业链
• 图表57：物联网平台分类
• 图表58：2020年全球物联网细分领域市场规模预测
• 图表59：国内物联网连接规模及市场规模
• 图表60：连接技术成熟促进物联网发展
• 图表61：主要LPWAN协议对比
• 图表62：中兴通讯智能停车示意图
• 图表63：三大运营商推进2017年NB-IoT规模化商用进程
• 图表64：物联网发展的三个阶段
• 图表65：云计算四种部署模式特点比较
• 图表66：云计算架构图
• 图表67：IT服务的传统模式与云计算三种模式对比
• 图表68：亚马逊的利润来自传统IT企业的亏损
• 图表69：95%的被调查者已经或正在评估IaaS
• 图表70：公有云发展的三个阶段
• 图表71：中国云计算在IT支出的占比
• 图表72：全球云计算在IT支出的占比
• 图表73：中美云计算发展阶段对比
• 图表74：美国云计算产业价值链与生态环境
• 图表75：中国云计算产业链
• 图表76：全球基础云计算市场形成寡头垄断格局
• 图表77：阿里云与AWS和Azure增速对比
• 图表78：中国公有云市场规模预测（IaaS+PaaS）
• 图表79：2015年中国云计算（IaaS）市场份额概况
• 图表80：AWS云计算产品结构全面
• 图表81：主流云平台CPU性能测试
• 图表82：主流云平台云存储稳定性测试
• 图表83：云计算使用调查结果
• 图表84：混合云新模式落地
• 图表85：传统网络架构
• 图表86：SDN网络架构
• 图表87：传统数据中心网络架构
• 图表88：SDN数据中心网络结构
• 图表89：Google数据中心分布
• 图表90：Google公司B4网络方案
• 图表91：IDC互访流量快速增长（单位：EB）
• 图表92：IDC互访流量占比逐步提升
• 图表93：传统IP网络链路不灵活
• 图表94：IDC互访流量经由DCI可减轻骨干网压力
• 图表95：神经网络
• 图表96：全球每年数据产生量（单位：ZB）
• 图表97：计算机的原生计算能力快速上升
• 图表98：单位计算所需的费用在下降
• 图表99：AI-aaS潜在渗透领域
• 图表100：深度学习或神经网络相关学术文章数量
• 图表101：深度学习或神经网络被引用文章数量
• 图表102：盈利预测摘要（亨通光电）
• 图表103：盈利预测摘要（光迅科技）
• 图表104：盈利预测摘要（凯乐科技）
• 图表105：盈利预测摘要（海能达）
• 图表106：盈利预测摘要（宜通世纪）
• 图表107：盈利预测摘要（高新兴）
• 图表108：盈利预测摘要（光环新网）
• 图表109：盈利预测摘要（华星创业）
• 图表110：盈利预测摘要（网宿科技）