20170203-中泰证券-通信行业2017年投资策略报告_守正出奇_寻找市场的盲点_65页_4mb

通信行业2017年投资策略总结

核心内容

本报告为通信行业2017年的投资策略分析，核心观点是“业绩为王、寻找真成长”，强调在A股市场风险偏好下降的背景下，应关注那些具备实质性增长潜力的细分领域。重点推荐光通信、物联网、云计算、军工信息化、专网通信和人工智能等方向。

主要观点

• 市场趋势：通信行业整体估值处于历史均值，但风险偏好下降，业绩驱动成为投资主线。
• 细分板块：光通信、物联网、云计算、军工信息化、专网通信和人工智能是2017年重点发展的领域。
• 技术与政策驱动：光通信因视频、VR等应用带来的流量增长而持续扩容；物联网因NB-IoT商用而进入爆发阶段；云计算因国内发展迅速而格局未定；军工信息化因国家政策和安全需求而加速发展；专网通信因技术升级和需求增长而快速发展；人工智能作为未来方向，具有颠覆性潜力。

关键信息

行业概况

• 上市公司数：81家
• 行业总市值：988720.3659百万元
• 行业流通市值：743875.4728百万元

投资要点

• 光通信：流量持续增长，光网络不断扩容；光纤/光缆供需缺口仍存，光模块需求快速增长。
• 物联网：NB-IoT规模化商用推动连接数爆发增长，传感器、智能表具及CMP平台具备投资价值。
• 云计算：国内公有云快速发展，混合云模式加速落地，数据中心网络结构变化带来光模块需求激增。
• 军工信息化：国防建设与国家安全需求推动信息化水平提升，北斗产业链及海洋防御系统进入快速发展阶段。
• 专网通信：模拟集群向数字集群转换，宽带与窄带系统融合，带动行业快速增长。
• 人工智能：作为第四次工业革命的关键技术，应用广泛且开始落地，是未来重点发展方向。

重点推荐标的

• 光通信：亨通光电、光迅科技
• 军工信息化：合众思壮、凯乐科技
• 专网通信：海能达
• 物联网：宜通世纪、高新兴
• 云计算：网宿科技、光环新网、华星创业
• 人工智能：科大讯飞

风险提示

• 互联网流量增速不及预期
• 国家对信息化及专网领域投入不足
• 物联网及云计算发展不及预期

投资主线分析

投资主线一：流量持续暴涨驱动光网络不断增长

• 流量驱动：视频、VR等应用推动流量增长，带动光网络扩容。
• 光纤光缆需求：接入网和本地网中继是主要应用领域，2017年预计保持两位数增长。
• 光模块需求：数据中心网络结构变化，光模块需求增加4~8倍，市场规模预计持续增长。

投资主线二：通信技术助力国防建设与国家安全

• 国防信息化：军队信息化建设需求迫切，C4ISR系统成为关键。
• 北斗产业链：具备全产业链布局的企业更具投资价值。
• 海洋防御系统：水下监测网是民营企业可参与的重点领域。

投资主线三：物联网推动产业结构剧变，万物互联率先起步

• 物联网规模：万亿级市场待开发，NB-IoT商用推动连接数增长。
• 产业链发展：传输层协议突破，传感器、智能表具及CMP平台具有投资价值。

投资主线四：云计算重塑信息产业生态，公有云格局未定、混合云快速起步

• 云计算发展：国内公有云处于高速发展，混合云模式加速落地。
• 数据中心需求：IDC市场规模持续扩张，光模块需求旺盛。
• 技术演进：SDN、DCI等新技术改变网络架构，提升效率。

行业回顾与展望

回顾2016年

• 行业表现：通信行业指数下跌17.58%，在TMT行业中表现优于计算机和传媒。
• 估值情况：行业估值处于历史均值，部分板块如量子通信、卫星通信估值较高。
• 业绩增长：通信终端、光通信、军工通信净利润增速较高。

展望2017年

• 运营商资本支出下降：但流量增长推动光网络扩容。
• 跨界经营增长：物联网、云计算、北斗导航、专网通信等成为增长点。
• 政策导向：军民融合、国家安全等因素推动军工信息化发展。

重点推荐公司分析

亨通光电

• 股价：20.79元
• EPS：2015年0.46元，2017年预计1.46元
• PE：2015年34.5倍，2017年预计12.4倍
• PEG：0.4倍
• 评级：买入

光迅科技

• 股价：71.95元
• EPS：2015年1.16元，2017年预计2.21元
• PE：2015年55.9倍，2017年预计33.1倍
• PEG：0.8倍
• 评级：买入

凯乐科技

• 股价：17.19元
• EPS：2015年0.18元，2017年预计0.63元
• PE：2015年84.5倍，2017年预计24.1倍
• PEG：0.3倍
• 评级：买入

海能达

• 股价：22.76元
• EPS：2015年0.14元，2017年预计0.74元
• PE：2015年217.8倍，2017年预计41.3倍
• PEG：0.9倍
• 评级：买入

宜通世纪

• 股价：12.91元
• EPS：2015年0.13元，2017年预计0.40元
• PE：2015年160.3倍，2017年预计39.5倍
• PEG：0.7倍
• 评级：买入

高兴兴

• 股价：25.66元
• EPS：2015年0.21元，2017年预计0.69元
• PE：2015年267.6倍，2017年预计34.0倍
• PEG：0.6倍
• 评级：买入

光环新网

• 股价：25.66元
• EPS：2015年0.21元，2017年预计0.69元
• PE：2015年267.6倍，2017年预计34.0倍
• PEG：0.6倍
• 评级：买入

华星创业

• 股价：22.76元
• EPS：2015年0.14元，2017年预计0.74元
• PE：2015年217.8倍，2017年预计41.3倍
• PEG：0.9倍
• 评级：买入

网宿科技

• 股价：12.91元
• EPS：2015年0.13元，2017年预计0.40元
• PE：2015年160.3倍，2017年预计39.5倍
• PEG：0.7倍
• 评级：买入

风险提示

• 互联网流量增速不及预期
• 国家对信息化及专网领域的投入不足
• 物联网及云计算发展不及预期