20221104-山西证券-一拖股份-601038.SH-盈利能力提升_市占率有望稳步提高_6页_617kb

一拖股份 (601038.SH) 总结

核心内容

一拖股份作为拖拉机行业的龙头企业，近年来在盈利能力、市场拓展及行业标准升级等方面表现出积极态势。公司2022年三季报显示，其营业收入和净利润均实现显著增长，且经营现金流稳健，展现出良好的财务表现。分析师首次给予“增持-B”的投资评级，认为公司未来发展前景乐观。

主要观点

• 盈利能力提升：2022年前三季度，公司实现营业收入103.2亿元，同比增长25.4%；归母净利润9.1亿元，同比增长35.6%；扣非后归母净利润9.3亿元，同比增长49.6%。其中，22Q3表现尤为亮眼，归母净利润同比增长106.6%，扣非后归母净利润同比增长137.8%。
• 毛利率与净利率增长：22Q3毛利率为17.1%，同比提升2.3个百分点；净利率为8.9%，同比提升2.8个百分点，主要得益于钢铁成本处于低位。
• 费用率下降：期间费用率合计为7.1%，同比下降1.3个百分点，其中管理费用率、销售费用率和财务费用率分别下降0.7、0.1和1个百分点，研发费用率则上升0.6个百分点。
• 现金流稳健：前三季度经营活动现金净流入为37.3亿元，同比增长155.1%，显示出公司运营效率和资金链健康。

关键信息

市场表现

• 收盘价：12.00元
• 年内最高/最低：16.04元/8.50元
• 流通A股/总股本：5.94亿/11.24亿
• 流通A股市值：71.27亿
• 总市值：134.84亿

财务预测

财务数据与估值

业务发展与战略方向

• 聚焦乡村振兴与粮食安全：公司积极布局农业机械化，推动农机产业高质量发展，以保障国家粮食安全。
• 海外市场拓展：公司持续深耕俄语区、亚洲区等重点市场，同时加快拓展东欧、非洲、美洲等新兴市场，提升国际影响力。
• “国四”标准切换：2022年12月1日起实施国四标准，有助于行业落后产能出清，提升行业整体水平，为龙头企业带来新的发展机遇。

风险提示

• 非道路国四标准切换可能导致市场需求变化；
• 行业政策调整可能带来不确定性；
• 原材料价格波动可能影响盈利能力。

投资建议

• 投资评级：增持-B（首次）
• 估值分析：公司PE和PB均呈现下降趋势，未来估值有望进一步优化。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润分别为9.2亿元、11.2亿元、14.0亿元，增长显著，显示出良好的增长潜力。

分析师信息

• 王志杰：执业登记编码 S0760522090001，邮箱：wangzhijie@sxzq.com
• 徐风：执业登记编码 S0760519110003，邮箱：xufeng@sxzq.com

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上；
  • 增持：预计涨幅领先相对基准指数5%-15%之间；
  • 中性：预计涨幅介于-5%-5%之间；
  • 减持：预计涨幅介于-15%-5%之间；
  • 卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。

• 行业评级：

  • 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上；
  • 同步大市：预计涨幅介于-10%-10%之间；
  • 落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。

• 风险评级：

  • A：预计波动率小于等于相对基准指数；
  • B：预计波动率大于相对基准指数。

免责声明

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