20221106-太平洋-一拖股份-601038.SH-受益于农机行业政策_Q3业绩同环比均大幅提升_6页_1mb

报告摘要

一拖股份（601038）是一家专注于机械设备制造的上市公司，尤其在农机领域具有领先地位。公司近期发布2022年三季报，展示了其在政策利好和市场需求增长的双重推动下，实现了业绩的显著提升。

业绩表现亮眼：公司前三季度实现收入103.20亿元，同比增长25.40%；归母净利润9.07亿元，同比增长35.61%；扣非净利润9.26亿元，同比增长49.59%。
Q3业绩大幅增长：Q3单季度收入36.90亿元，同比增长42.03%，环比增长54.98%；归母净利润3.26亿元，同比增长106.33%，环比增长226.00%。
受益于政策推动：国家对三农工作的重视以及非道路机械国三切换国四政策的实施，显著提升了农机产品销量，其中大中拖产品三季度销售2.6万台，同比增长35%；柴油机产品销售3.93万台，同比增长19%。
市场占有率提升：公司产品销量增长高于行业平均水平，进一步巩固了市场地位。
盈利预测积极：预计2022年至2024年公司营业收入分别为115.09亿元、106.76亿元、126.54亿元，归母净利润分别为7.52亿元、7.80亿元、9.51亿元，对应EPS分别为0.67元、0.69元、0.85元，维持“买入”评级。
国际化布局：公司持续深耕俄语区、亚洲区等重点市场，加快拓展东欧区、非洲区、美洲区等空白市场，提升国际影响力。
财务指标优化：公司毛利率、净利率、ROE等关键财务指标持续改善，盈利能力增强。

指标/年度	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	9333.81	11508.55	10676.45	12654.41
归属母公司净利润(百万元)	438.21	752.01	780.41	951.09
EPS(元)	0.39	0.67	0.69	0.85
PE	30.77	17.93	17.28	14.18
PB	2.25	2.01	1.80	1.60
PS	1.44	1.17	1.26	1.07
EV/EBITDA	3.76	4.46	3.85	2.23

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
销售收入增长率	23.10%	23.30%	-7.23%	18.53%
营业利润增长率	78.10%	-56.24%	1.86%	22.75%
净利润增长率	54.24%	73.54%	3.78%	21.87%
EBITDA增长率	56.15%	-34.41%	-3.36%	13.95%
毛利率	17.37%	17.29%	18.06%	18.18%
期间费率	11.07%	11.50%	11.70%	11.30%
净利率	4.64%	6.53%	7.31%	7.52%
ROE	7.24%	11.23%	10.43%	11.28%
ROA	3.51%	5.45%	5.57%	5.94%
ROIC	67.60%	34.36%	45.08%	76.58%
资产负债率	51.52%	51.42%	46.60%	47.34%

行业评级：
- 看好：预计未来6个月内行业回报高于市场5%以上
- 中性：预计未来6个月内行业回报介于市场-5%与5%之间
- 看淡：预计未来6个月内行业回报低于市场5%以下
公司评级：
- 买入：预计个股相对大盘涨幅在15%以上
- 增持：预计个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
- 持有：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
- 减持：预计个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

销售团队：
- 全国销售总监：王均丽，手机：13910596682，邮箱：wangjl@tpyzq.com
- 华北销售总监：成小勇，手机：18519233712，邮箱：chengxy@tpyzq.com
- 华北销售：巩赞阳，手机：18641840513，邮箱：gongzy@tpyzq.com
- 华北销售：常新宇，手机：13269957563，邮箱：changxy@tpyzq.com
- 华东销售总监：陈辉弥，手机：13564966111，邮箱：chenhm@tpyzq.com
- 华东销售：徐丽闵，手机：17305260759，邮箱：xulm@tpyzq.com
- 华东销售：胡亦真，手机：17267491601，邮箱：huyz@tpyzq.com
- 华东销售：李昕蔚，手机：18846036786，邮箱：lixw@tpyzq.com
- 华东销售：周许奕，手机：021-58502206，邮箱：zhouxuyi@tpyzq.com
- 华东销售：张国锋，手机：18616165006，邮箱：zhanggf@tpyzq.com
- 华东销售：胡平，手机：13122990430，邮箱：hup ing@tpyzq.com
- 华南销售总监：张茜萍，手机：13923766888，邮箱：zhangqp@tpyzq.com
- 华南销售副总监：查方龙，手机：18565481133，邮箱：zhafl@tpyzq.com
- 华南销售：张卓粤，手机：13554982912，邮箱：zhangzy@tpyzq.com
- 华南销售：何艺雯，手机：13527560506，邮箱：heyw@tpyzq.com
- 华南销售：陈宇，手机：17742876221，邮箱：cheny@tpyzq.com
- 华南销售：李艳文，手机：13728975701，邮箱：l iyw@tpyzq.com