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一拖股份（601038SH）公司事件点评报告（2024年8月29日）

公司事件点评
评级：买入（维持）

事件概述
一拖股份发布2024年半年度业绩报告，公司2024年上半年实现收入7807亿元（同比增长77.8%），归母净利润905亿元（同比增长2005%）。其中，二季度单季度营业收入3151亿元（同比增长31.6%），归母净利润306亿元（同比增长1399%）。

投资要点

1. 政策支持力度持续
   2024年国家出台多项支持农机行业发展的政策，如中央一号文件及农机购置补贴政策等。公司作为行业龙头企业，预计将充分受益于行业政策，成长确定性较高。

2. 拖拉机大型化趋势显著
   2024年1-7月，我国大型拖拉机产量同比增长113%，产量占比提升至22.7%。公司2024年上半年大中型拖拉机销量达51万台，同比增长425%，未来市场竞争力有望进一步增强。

3. 盈利能力显著提升
   财报显示，公司2024年上半年毛利率达17.01%（同比提升11.6个百分点），销售费用率和管理费用率分别同比下降0.21ppt和0.23ppt。未来通过高毛利产品推广及成本控制，盈利能力有望持续提升。

盈利预测
预测公司2024-2026年营业收入分别为12779亿元、14249亿元、15928亿元，EPS依次为10.3元、11.7元、13.4元，对应PE分别为15倍、13倍、11倍。维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济风险：经济增速放缓可能影响农机行业需求。
• 补贴政策变动：补贴政策调整可能影响行业格局。
• 竞争加剧：市场竞争加剧可能压缩产品利润空间。

财务摘要

• 主要财务指标：2024年预计归母净利润同比增长157%，毛利率有望提升至171%。
• ROE预计将持续提升，2024年达145%。

公司估值
当前股价对应PE稳步下行，未来估值水平有望进一步压缩，反映市场对公司高成长性认可。