社会服务行业：出境游政策再放开，行业乘势迎修复-20230817-国联证券-20页_838kb

社会服务总结

核心内容

本报告分析了中国出境游市场在疫情后的恢复情况，以及未来复苏趋势。重点围绕疫前出境游发展、疫情后复苏状况、未来市场展望及投资建议展开。

主要观点

1. 疫前出境游发展

• 出境游市场规模持续扩大，2019年中国出境游客境外消费超过1338亿美元，同比增长超过2%。
• 出境游人次增长是主要驱动力，年均复合增速达11.6%，2019年出境游客人数达到1.55亿人次。
• 出境游消费客单价保持稳定，约为850美元，且中高消费能力用户占比高，达45.6%和47.0%。
• 50后群体消费力强，客单价最高，单次人均消费达6706元。
• 购物是出境游的主要消费形式，占比约44%，而参团费用、交通、住宿等支出快速增长。
• 热点旅游目的地以周边国家为主，如中国香港、中国澳门、泰国、日本、新加坡等。

2. 疫情后出境游现状

• 出境游复苏缓慢，2023年上半年内地游客接待人次恢复至2019年同期的49.7%。
• 港澳台航线恢复较快，恢复至41%，而国际航线仅恢复至23%。
• 港澳市场复苏领先，中国澳门和中国香港分别恢复至19H1的52.7%和36.7%。
• 个人游人均消费同比2022年同期下降，但较2019年同期仍大幅上涨。
• 机票、酒店等成本上升，推动出境游价格上涨，日本跟团游价格上涨55%，新加坡酒店价格同比上涨20%以上。

3. 出境游展望

• 出境游市场预计将在十一黄金周集中释放需求，2023年出境团体游规模有望恢复至2019年的40.8%。
• 日韩、土耳其、澳大利亚等国家有望率先受益于政策放开，恢复率预期较高。
• 随着政策放宽，出境游相关产品价格及旅游人次将逐步回升。

关键信息

• 出境游复苏趋势：疫情后复苏呈现“由近及远”特征，港澳及周边国家恢复较快。
• 消费趋势：个人游人均消费虽同比2022年有所下降，但较2019年仍大幅上涨。
• 价格趋势：机票、酒店等成本上升，带动出境游价格上涨。
• 企业表现：众信旅游、凯撒旅业、岭南控股、中青旅等企业是出境游主要参与者。
• 投资建议：整体建议“强于大市”，关注众信旅游、岭南控股、中青旅等公司。
• 风险提示：居民消费力下滑、航班恢复不及预期、签证办理缓慢、安全风险等。

投资建议

• 建议：强于大市（维持）
• 关注公司：众信旅游、岭南控股、中青旅、凯撒旅业
• 企业特点：
  • 众信旅游：出境游业务体量最大，以批发业务为主，具备较强市场响应能力。
  • 凯撒旅业：较早布局零售端，毛利率相对较高，2023年旅游收入有望明显增长。
  • 岭南控股：率先响应政策，门店布局广泛，现金储备充足。
  • 中青旅：产品快速上线，2023年旅游业务恢复良好。

风险提示

1. 居民消费力下滑风险。
2. 航班恢复不及预期风险。
3. 签证办理缓慢风险。
4. 安全风险。

行业与公司数据

• 2023年上半年出境游人次恢复情况：

  • 港澳台恢复至41%
  • 国际航线恢复至23%
  • 中国澳门恢复至52.7%
  • 中国香港恢复至36.7%
  • 泰国恢复至25.5%
  • 日本恢复至13.1%
  • 新加坡恢复至23.6%

• 2023年出境游预期恢复情况：

  • 假设2023H2日本、韩国、土耳其、澳大利亚恢复至2019年同期的65%，预计全年出境团体游规模恢复至2019年的40.8%。

• 企业表现：

  • 众信旅游：2023Q2实现扭亏为盈，业务布局多省市，线下门店广。
  • 凯撒旅业：2023H1游客接待数量显著提升，旅游收入预计同比增长明显。
  • 岭南控股：2023年组织多个首发团，全国门店数量达154家。
  • 中青旅：产品迅速上线，2023Q1多个出境游产品顺利出行。

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