20210310-财信证券-行业主题基金系列报告（一）_医药生物行业主题基金_31页_4mb

医药生物行业主题基金深度报告总结

核心内容概览

本报告深入分析了医药生物行业变革及市场表现，并梳理了医药生物主题基金池，包括主动型基金65只和被动型基金33只。重点从行业政策、估值情况、基金池分析及投资策略等方面展开。

主要观点

• 医药行业变革：自2009年全面医疗改革启动以来，行业经历了从医保覆盖完善、公立医院改革到创新药加速上市、仿制药集采等重大变化，推动了行业结构优化。
• 行业估值情况：医药生物行业当前市盈率约40倍，处于历史前40%分位，具备一定性价比。子行业间估值分化显著，其中医疗器械、医疗服务估值较高，而化学制药、医药商业估值较低。
• 基金池构成：主动型基金池包含65只基金，涵盖普通股票型、偏股混合型和灵活配置型；被动型基金池包含33只基金，主要跟踪医药类指数。
• 投资策略：根据综合配置、业绩优先、波动回撤控制三大策略筛选出重点主动品种，并基于指数特征筛选出被动品种。

关键信息

1. 医药行业政策变革及行情估值

• 医改历程：2009年医改启动，2016年药品一致性评价及集采政策推动创新药发展。
• 行业表现：申万医药生物指数年化收益率16%+，医疗服务、生物制品、化学制药表现相对较好。
• 市值增长：医药生物板块市值从2009年的约8686亿元增长至2021年的78378亿元，排名第二。
• 消费支出增长：医疗保健占居民人均消费支出比重从7.60%提升至8.70%，城镇与农村居民支出均稳步增长。
• 基金持有占比：公募基金持有医药生物行业股票市值占比约17%+，2020年增速显著。

2. 主动型医药生物主题基金池

• 基金池构成：65只基金，包括22只普通股票型、17只偏股混合型、26只灵活配置型。
• 回撤管理：部分基金表现优异，如国投瑞银医疗保健行业A、嘉实医药健康A等，月回撤平均值低于-5%。
• 持仓风格：部分基金保持高仓位和低波动，如国泰大健康、中海医疗保健；部分基金则调整幅度较大，如平安医疗健康、长盛养老健康产业。
• 换手率与集中度：换手率偏高与偏低基金分别有其特点，集中度较高的基金如易方达大健康主题、嘉实医疗保健等。
• 子行业偏好：医疗器械、医疗服务、化学制药、生物制品是基金主要持仓方向，其中迈瑞医疗、恒瑞医药、药明康德等个股被广泛持有。
• 重点个股：2020年四季报数据显示，主动池中多个基金重仓持有迈瑞医疗、恒瑞医药、药明康德等个股，其中鹏华医疗保健对迈瑞医疗持仓占比最高。

3. 被动型医药生物主题基金池

• 跟踪指数：约22个主要医药类指数，如生物医药、中证医疗、沪深300医药等。
• 基金规模：被动型基金跟踪产品规模合计约475.67亿元，其中生物医药规模最大。
• ETF表现：被动池ETF上市以来至2020年交易额和成交量均较高，部分基金规模增长显著。

重点基金推荐

主动品种组合

1. 综合配置策略：519673.OF、000960.OF、000727.OF、000878.OF、000339.OF、005453.OF、002708.OF、003230.OF、003291.OF、005303.OF
2. 业绩优先策略：005453.OF、003095.OF、001717.OF、000960.OF、050026.OF
3. 波动回撤控制优先策略：005689.OF、001861.OF、001563.OF、519673.OF

被动品种组合

• 512170.SH、161726.SZ、165519.SZ

风险提示

• 历史数据不代表未来业绩；
• 跟踪品种为非保本型产品，存在无法完全回收本金的风险；
• 多内外因素可能影响基金收益，如经济波动、政策变化等。