行业主题基金系列报告（一）：医药生物行业主题基金-20210310-财信证券-31页_1mb

报告摘要

本报告对医药生物行业主题基金进行了全面分析，涵盖行业变革、市场占比、主动型与被动型基金池的结构、基金表现及投资建议等方面。重点分析了医药生物行业在政策、市场、估值及基金配置方面的变化，并筛选出具有代表性的主动与被动型基金品种。

医改历程：2009年全面医疗改革启动，政策持续推动行业变革，医保控费、创新药发展、仿制药一致性评价及集采政策显著影响行业格局。
行业增长：医药生物行业十年营收及归母净利润复合增速约20%，2020年申万医药生物板块上涨52.6%，2021年下跌9.7%，当前市值约8万亿，全市场占比显著提升。
估值情况：当前医药生物市盈率约40倍，处于历史前40%分位，具备一定性价比。子行业估值分化加剧，医疗服务市盈率最高（138.65倍），医疗器械次之（33.94倍），化学制药最低（45.74倍）。
市场占比：医疗保健人均支出占比从2016年的7.60%提升至2020年的8.70%，医药生物行业市值占比约10%，2020年交易额位列申万行业第二。

基金数量：主动型医药生物主题基金池共65只，包括普通股票型22只、偏股混合型17只、灵活配置型26只。
基金筛选规则：成立时间2年以上，医药生物持仓占比超过10%，基金名称包含相关关键词。
回撤管理：部分基金表现优于主动池平均水平，如国投瑞银医疗保健行业A、嘉实医药健康A等，月回撤平均值低于-5%，最大回撤低于-10%。
持仓风格：
- 高仓位基金：国泰大健康、中海医疗保健、安信消费医药主题等保持高仓位且调整幅度小。
- 低仓位基金：平安医疗健康、长盛养老健康产业等仓位较低，调整幅度较大。
- 换手率：高换手率基金如东吴智慧医疗量化策略、长城医疗保健等，低换手率基金如易方达大健康主题、嘉实医疗保健等。
- 集中度：部分基金如国泰大健康、嘉实医疗保健、鹏华医药科技等集中度较高，而银华医疗健康A、浦银安盛医疗健康等集中度较低。
子行业偏好：医疗器械、医疗服务、化学制药、生物制品等子行业是基金配置的重点，其中迈瑞医疗、恒瑞医药、药明康德等个股受到较多基金关注。

基金数量：被动型医药生物主题基金池共33只，包括ETF等产品。
跟踪指数：医药类被动指数基金跟踪约22个主要指数，如中证医疗、生物医药等，其中生物医药指数规模最大。
基金表现：
- 规模增长：部分基金规模翻倍，如成立半年以上跟踪误差较小的基金。
- 跟踪误差：部分基金跟踪误差较高，如成立半年以上跟踪误差高于0.8%。
- 区间收益率：部分被动型基金在不同阶段表现优异，如2020年月成交额较高的ETF。
- 费率：基金费率及ETF联接基金费率差异较大，需关注成本效益。

主动品种组合：
- 综合配置策略：推荐519673.OF、000960.OF、000727.OF、000878.OF等。
- 业绩优先策略：推荐005453.OF、003095.OF、001717.OF、000960.OF、050026.OF等。
- 波动回撤控制优先策略：推荐005689.OF、001861.OF、001563.OF、519673.OF等。
被动品种组合：推荐512170.SH、161726.SZ、165519.SZ等ETF产品。