主题基金研究系列之一：医药主题基金-20181129-兴业证券-16页-1mb

医药主题基金研究报告总结

核心内容

本报告全面分析了医药主题基金的市场表现、风格偏好、持仓结构及基金经理的择时选股能力，旨在为投资者提供深入的医药主题基金投资参考。

主要观点

• 医药主题基金在资产配置中具有重要地位，其长期表现优于大盘，但近年来受政策与市场波动影响，整体表现有所分化。
• 医药板块在2018年相对跌幅较小，显示出一定的防御性。
• 主动管理型基金是医药主题基金的主流，被动型基金近年来发展受阻，但部分指数型基金仍表现稳健。
• 绩优基金普遍偏好高成长、具有动量效应、高换手、低杠杆、高估值的大中盘股。
• 从2016年起，医药主题基金长期重仓恒瑞医药、乐普医疗、通化东宝等龙头企业，近年来逐步增加对创新药、仿制药、医疗器械和医疗服务的配置。

关键信息

基金类型分布

• 主动管理型：51只，规模总计519亿，占84%
• 被动指数型：17只，规模总计70亿，占14%
• 指数增强型：2只，规模不足15亿
• 国际QDII型：3只，规模总计约5.53亿

业绩表现

• 近3年表现突出的基金包括：
  • 易方达沪深300医药卫生ETF（39%）
  • 中海医疗保健（36%）
  • 广发全球医疗保健QDII（35%）
  • 汇添富医疗服务（12%）
  • 易方达医疗保健（2%）
• 近1年和近2年无显著择时能力基金，但近3年齐海滔的嘉实医疗保健表现出较强的择时能力。

持仓偏好

• 超配个股：爱尔眼科、通化东宝、安图生物、泰格医药、益丰药房、美年健康、国药股份
• 低配个股：云南白药、同仁堂、长春高新、迈克生物、奥佳华、三诺生物
• 偏好行业：创新药、仿制药、医疗器械、医疗服务、医疗商业
• 规避行业：中成药、中药注射剂、辅助用药

风格分析

• 主流风格：中盘成长型
• 风格因子暴露：
  • 正暴露：成长性、动量、中盘
  • 负暴露：价值、大盘、杠杆率、盈利性

图表摘要

• 图1：医药指数与沪深300指数走势对比，显示医药长期跑赢大盘
• 图2：各行业指数涨跌幅，医药跌幅相对较小
• 图3：医药子行业指数涨跌幅，医疗服务和中药饮片表现突出
• 图4：医药主题基金近3年收益情况，部分基金表现优异
• 图5：医药指数走势
• 图6：指数型医药主题基金近3年收益及跟踪误差
• 图7：现任基金经理任期及年化超额收益率，部分基金经理表现突出
• 图8：虚拟绩优组合持仓风格，偏好成长性、动量和中盘
• 图9：虚拟绩优组合相对基准组合的风格因子暴露
• 图10：择时选股能力（近1年），无显著择时能力基金
• 图11：择时选股能力（近2年），葛兰管理的中欧医疗健康表现突出
• 图12：择时选股能力（近3年），赵蓓和谭冬寒管理的工银瑞信医疗保健行业表现突出

表格摘要

• 表1：规模TOP10的医疗主题基金（主动管理型）
• 表2：规模TOP10的医疗主题基金（被动指数及指数增强型）
• 表3：绩优医药主题基金，显示基金名称、管理人、类型、收益率及最大回撤
• 表4：医药指数概况，包括近3年涨幅、成分股及筛选方式
• 表5：净值归因风格基准指数，列出风格因子及定义
• 表6：风格因子定义，详细说明每个因子的含义
• 表7：2018年中报基金重仓股，显示个股配置比例及涨跌幅
• 表8：绩优基金超配个股情况，列出超配比例、PE、EPS及评级家数

风险提示

1. 行业集中度高：医药主题基金行业集中度较高，风险较大，不适合未充分了解该主题的普通投资者长期集中持有。
2. 模型可能失效：业绩评价模型及归因分析模型可能失效，结果仅供参考。
3. 历史业绩不代表未来：过往业绩表现不应作为未来回报的预示。

投资建议

• 股票评级：
  • 买入：相对指数涨幅大于15%
  • 审慎增持：相对指数涨幅在5%~15%之间
  • 中性：相对指数涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对指数涨幅小于-5%
  • 无评级：因信息不足或重大不确定性事件无法给出明确评级
• 行业评级：
  • 推荐：相对表现优于指数
  • 中性：相对表现与指数持平
  • 回避：相对表现弱于指数

分析师声明

• 任瞳、姚紫薇为本报告分析师，具备证券投资咨询执业资格。
• 本报告清晰准确地反映了分析师的研究观点，未因报告内容而获得任何补偿。

法律声明

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特别声明

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