20260322-中国银河-有色金属行业周报_地缘冲突升级滞胀风险加剧_金属价格波动加大_21页_1mb
报告摘要
地缘冲突升级滞胀风险加剧，金属价格波动加大
核心内容
本周有色金属行业整体表现疲软，SW有色金属行业指数下跌11.82%，大幅跑输沪深300指数（-2.19%）与上证指数（-3.38%）。地缘政治冲突加剧，特别是中东局势升级，导致能源供应紧张，油价高企，引发市场对滞胀的担忧，促使美联储、欧央行、英国央行等主要央行提升加息预期，从而对有色金属价格造成压力，推动其大幅回调。
主要观点
- 市场行情回顾：本周有色金属板块整体下跌，主要受地缘冲突与加息预期影响。
- 重点金属价格：铜、铝、锌、镍、锡等基本金属价格均出现不同程度的下跌，其中SHFE锡价跌幅最大（-11.19%），LME锡价亦下跌8.97%。黄金与白银价格下跌幅度较大，分别为-8.97%和-18.69%。
- 行业动态：多个项目进展，包括铜矿开发、铜回收中心建设、再生铝项目启动及Mozal铝厂因电力供应不足而停产。
- 投资建议：建议关注电解铝产业链一体化企业（如神火股份、天山铝业、云铝股份、中孚实业）及受益于军工补库需求的钨相关企业（如佳鑫国际资源、中钨高新、厦门钨业）。
- 风险提示：包括国内经济复苏不及预期、美联储加息、有色金属价格下跌、美元走强及中东冲突超预期等。
关键信息
一、有色金属板块行情回顾
- 本周表现：SW有色金属行业指数下跌11.82%，跌幅居A股31个一级行业之首。
- 个股表现：涨幅前五为云南锗业（+0.23%）、龙宇燃油（0.00%）、赤峰黄金（-0.22%）、西部材料（-0.69%）、海星股份（-0.81%）；跌幅前五为索通发展（-21.76%）、南山铝业（-18.59%）、云铝股份（-18.33%）、中国铝业（-18.11%）、驰宏锌锗（-18.02%）。
二、有色金属价格行情回顾
（一）基本金属
| 品种 | 价格（元/吨、美元/吨） | 本周涨跌幅（%） | 本月涨跌幅（%） | 年初至今涨跌幅（%） |
|---|---|---|---|---|
| SHFE铜 | 94,740 | -5.84 | -7.88 | -4.61 |
| SHFE铝 | 24,020 | -5.08 | 0.88 | 4.55 |
| SHFE锌 | 22,935 | -5.37 | -6.74 | -2.05 |
| SHFE铅 | 16,290 | -1.81 | -3.01 | -6.06 |
| SHFE镍 | 133,160 | -3.88 | -4.46 | -1.03 |
| SHFE锡 | 342,480 | -11.19 | -20.58 | 4.51 |
| LME铜 | 11,835 | -7.40 | -11.31 | -4.74 |
| LME铝 | 3,192 | -7.20 | 1.66 | 6.56 |
| LME锌 | 3,056 | -7.28 | -7.87 | -1.97 |
| LME铅 | 1,889 | -0.97 | -3.72 | -6.07 |
| LME镍 | 16,885 | -2.21 | -5.37 | 1.44 |
| LME锡 | 42,840 | -8.97 | -25.79 | 5.63 |
（二）贵金属
| 品种 | 价格（元/克、元/千克、美元/盎司） | 本周涨跌幅（%） | 本月涨跌幅（%） | 年初至今涨跌幅（%） |
|---|---|---|---|---|
| SHFE黄金 | 1,039.22 | -8.97 | -9.24 | 5.62 |
| SHFE白银 | 17,625 | -18.69 | -20.46 | -1.34 |
| COMEX黄金 | 4,492 | -11.26 | -14.40 | 2.78 |
| COMEX白银 | 67.81 | -16.64 | -27.31 | -4.65 |
| 美元指数 | 99.51 | -0.99 | 1.91 | 1.26 |
（三）稀有金属与小金属
| 品种 | 价格（万元/吨、元/公斤、美元/吨） | 本周涨跌幅（%） | 本月涨跌幅（%） | 年初至今涨跌幅（%） |
|---|---|---|---|---|
| 氧化镨钕 | 70.5 | -11.88 | -20.11 | 16.05 |
| 氧化铽 | 607.5 | -2.88 | -6.18 | 1.67 |
| 氧化镝 | 139 | -4.14 | -12.58 | 3.35 |
| 烧结钕铁硼N35毛坯 | 169.5 | -5.57 | -5.57 | 17.30 |
| 电池级碳酸锂 | 147,500 | -6.65 | -14.74 | 23.95 |
| 工业级碳酸锂 | 144,500 | -6.77 | -15.00 | 23.50 |
| 电池级氢氧化锂 | 144,500 | -5.71 | -12.56 | 28.44 |
| 澳洲锂精矿 | 1,820 | -3.70 | -11.44 | 31.41 |
| 国内电解钴 | 42.7 | -0.47 | -1.84 | -6.97 |
| MB电解钴 | 30 | +1.08 | 1.35 | 12.65 |
| 四氧化三钴 | 37 | 0.00 | 0.00 | 1.65 |
| 硫酸钴 | 9.65 | 0.00 | -0.52 | 3.49 |
| 钨精矿 | 1,023,000 | -2.57 | 27.32 | 125.08 |
| 镁锭 | 17,500 | 0.00 | -0.28 | 5.74 |
| 海绵钛 | 4.8 | 0.00 | 0.00 | 2.13 |
| 钼精矿 | 4,435 | 0.00 | 0.23 | 18.11 |
三、行业动态
-
铜：
- KoBold Metals启动赞比亚Mingomba铜矿开发，预计2030年代初投产。
- Nexans建设大型铜回收中心，以减少对原生铜的依赖。
- 铜陵有色米拉多铜矿二期项目完成建设与试车。
- Rio Tinto获得美国亚利桑那州Resolution铜矿土地控制权。
-
铝：
- 山东罗开必胜再生资源公司启动年产12万吨再生铝棒铝锭项目试生产。
- 楚江新材子公司完成铝合金导体项目批量试产。
- Mozal铝厂因电力供应不足转入维护状态，将影响全球电解铝供应。
-
稀土：
- 莱纳斯公司生产氧化钐，扩展至其他重稀土材料，并签署重要供应协议。
- 北方稀土与宁波复能合作建设年产1万吨稀土合金项目。
- 英国Harena Rare Earths评估收购美国重稀土和铀资产。
四、投资建议
- 电解铝行业：中东冲突导致铝厂减产，全球电解铝供需缺口扩大，成本上升可能推动价格上涨。建议关注神火股份、天山铝业、云铝股份、中孚实业。
- 钨行业：军工补库需求增加，有望推动钨价上涨。建议关注佳鑫国际资源、中钨高新、厦门钨业。
五、风险提示
- 国内经济复苏不及预期。
- 美联储加息风险。
- 有色金属价格大幅下跌风险。
- 美元走强风险。
- 中东冲突超预期风险。
图表目录
- 图1：A股一级行业周涨跌幅
- 图2：有色金属二级子行业涨跌幅
- 图3：有色金属行业周涨幅前五名
- 图4：有色金属行业周跌幅前五名
- 图5：SHFE期货铜价及库存
- 图6：LME期货铜价及库存
- 图7：国内铜精矿价格
- 图8：进口铜精矿TC
- 图9：SHFE期货铝价及库存
- 图10：LME期货铝价及库存
- 图11：国内氧化铝现货价格
- 图12：国内电解铝行业平均毛利水平与毛利率
- 图13：SHFE期货锌价及库存
- 图14：LME期货锌价及库存
- 图15：SHFE期货铅价及库存
- 图16：LME期货铅价及库存
- 图17：SHFE期货镍价及库存
- 图18：LME期货镍价及库存
- 图19：SHFE期货锡价及库存
- 图20：LME期货锡价及库存
- 图21：SHFE黄金价格及库存
- 图22：COMEX黄金价格及库存
- 图23：SHFE白银价格及库存
- 图24：COMEX白银价格及库存
- 图25：美元指数
- 图26：美国10年期国债实际收益率
- 图27：氧化镨钕价格走势
- 图28：氧化铽价格走势
- 图29：氧化镝价格走势
- 图30：毛坯烧结钕铁硼N35价格走势
- 图31：电池级碳酸锂价格走势
- 图32：工业级碳酸锂价格走势
- 图33：电池级氢氧化锂价格走势
- 图34：澳洲锂辉石价格走势
- 图35：国内电解钴价格走势
- 图36：电解钴MB价格走势
- 图37：四氧化三钴价格走势
- 图38：硫酸钴价格走势
- 图39：钨精矿价格走势
- 图40：镁锭价格走势
- 图41：海绵钛价格走势
- 图42：钼精矿价格走势
分析师承诺及简介
- 华立，有色金属行业分析师。
- 孙雪琪，有色金属行业分析师。
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