20260322-国盛证券有限责任公司-有色金属行业周报_中东局势与强美元压制金价_黄金进入左侧击球区_28页_2mb

有色金属行业周度分析总结

核心内容概述

本周有色金属板块整体呈现下跌趋势，其中工业金属板块跌幅最大，贵金属板块次之，能源金属板块则因供需关系和宏观环境影响呈现震荡或弱势运行。分析师认为，尽管短期面临压力，但中长期看多逻辑仍存，尤其在地缘政治、通胀预期及新能源需求带动下，部分金属品种仍有上行潜力。

主要观点与关键信息

1. 贵金属

• 黄金：受中东局势升温与美元走强压制，本周金价下跌，但长期看好。若地缘局势缓和，黄金可能补涨；若冲突持续，通胀上行斜率将超过加息斜率，金价有望大幅走强。
• 白银：价格持续下跌，受宏观情绪与美元走强压制，但未来仍需关注地缘冲突与经济基本面变化。

2. 工业金属

铜

• 宏观因素：地缘局势与强美元压制铜价。
• 库存：全球交易所铜库存减少，SHFE库存下降，LME库存增加，COMEX-LME价差收窄。
• 供需：铜精矿TC继续下行，港口库存低位；下游复工复产带动需求回升，但短期仍受压制。
• 建议关注：藏格矿业、紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业等。

铝

• 价格波动：海外战事推升铝价，但国内基本面利空压制现货铝价，短期震荡。
• 供需：电解铝供应微增，社会库存小幅累库；新能源汽车、光伏、电力等需求向好，中远期铝价有上行空间。
• 建议关注：创新实业、百通能源、中国铝业、中国宏桥、宏创控股、南山铝业、天山铝业、云铝股份、神火股份等。

镍

• 价格：SHFE镍下跌2.8%，硫酸镍持平，高镍铁持平。
• 供给：头部冶炼厂维持生产，中小厂家受限。
• 需求：电池级硫酸镍采购低迷，不锈钢市场疲软。
• 建议关注：力勤资源、华友钴业、格林美、中伟股份等。

锡

• 价格：锡价弱势运行，受宏观利空与供应预期增强压制。
• 供需：原料紧张缓解，缅甸进口增加；价格下跌激发下游补库意愿。
• 中长期：锡矿主产区供应偏紧，AI、新能源等需求强劲，锡价仍有上行动力。
• 建议关注：华锡有色、兴业银锡、锡业股份、新金路等。

3. 能源金属

锂

• 价格：电碳、电氢、碳酸锂期货价格下跌。
• 供给：锂盐产量环比增长，库存转为累库。
• 需求：电动车销量回升，储能需求强劲。
• 建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份、盛新锂能、雅化集团、大中矿业、国城矿业、华联控股等。

钴

• 价格：电解钴微涨，硫酸钴持平。
• 供给：硫酸钴产量回升，但原料到货偏紧。
• 需求：下游采购偏弱，出口退税政策临近调整。
• 建议关注：华友钴业、力勤资源、腾远钴业等。

风险提示

• 全球经济复苏不及预期：将影响金属消费水平。
• 地缘政治风险：金属供给集中，可能影响资源供应。
• 美联储超预期紧缩：将压制黄金等避险资产价格。

重点标的

本周市场表现

• 板块表现：申万有色金属指数下跌12%。
• 二级子板块：工业金属下跌13.3%，贵金属下跌11%。
• 三级子板块：铝下跌16%，铅锌下跌15%。
• 个股表现：
  • 涨幅前三：立新能源+3%、万邦德+1%、云南锗业+0%。
  • 跌幅前三：索通发展-22%、黄河旋风-22%、南山铝业-19%。

未来展望

• 黄金：短期承压，但长期看好，若地缘局势缓和或冲突升级，金价将有较大波动。
• 铜：需求韧性仍存，长期看好，短期受地缘与美元压制。
• 铝：短期震荡，中远期受新能源需求推动有望上涨。
• 镍：短期震荡，中长期需关注供给收缩与需求变化。
• 锡：短期弱势，中长期受AI、新能源等需求支撑。
• 锂：短期震荡，长期受新能源渗透率提升支撑。
• 钴：短期震荡，中长期需关注需求放量。

数据与图表

• 贵金属价格：COMEX黄金下跌10.6%，SHFE黄金下跌8.3%。
• 基本金属库存：LME铝库存减少1.6万吨，SHFE铜库存减少2.2万吨。
• 能源金属库存：碳酸锂库存增至10.11万吨，锂盐产量环比增长2.7%。
• 供需动态：铜精矿TC继续下行，锡矿主产区供应偏紧，锂、钴需求逐步恢复。

结论

尽管本周有色金属板块普遍下跌，但分析师仍维持长期看多观点。地缘政治、美元政策、通胀预期及新能源需求是影响金属价格的关键因素。建议投资者关注具备增长潜力的金属品种及相应企业。